债券
债券在向松祚的资产配置框架中，不是用来追求暴利的资产，而是组合里的“压舱石”。它的价值在于确定性、流动性和防御性，尤其适合在宏观不确定、权益市场波动加大的时期稳定家庭资产底盘。
向老师观点
向松祚认为，在积极财政政策和通缩压力并存的环境下，政府赤字、国债和地方债发行规模会继续扩大，债券市场仍然大有可为。
尽管国债和优质债券收益率可能长期处在较低水平，但它们的作用不是替代股票去博高收益，而是在资产组合中承担本金安全和流动性管理功能。普通投资者至少应把20%以上资金配置在国债、现金或稳健银行理财中，防御黑天鹅事件。
他也明确反对“美债必然违约或崩盘”的极端叙事。美国拥有全球最深度的金融市场、美元融资特权和强大的债务滚动能力，美债体系短期崩盘并不符合其金融结构现实。
判断依据
- 积极财政需要债券融资。 稳增长和财政扩张通常伴随赤字、国债、地方债、专项债发行扩大，债券供给和市场容量都会提升。
- 通缩环境压低利率中枢。 需求不足、价格下行和融资需求疲弱，会使央行倾向维持宽松，推动全社会融资成本下行。
- 降准降息利好债券价格。 当市场利率下行，存量债券价格通常受益，债券资产的配置价值上升。
- 国债承担无风险资产角色。 对普通投资者而言，高等级政府债券的核心价值是本金安全和组合稳定，而非高收益。
- 全球金融体系仍依赖美债。 美债是美元体系、全球储备和避险资产的核心组成部分，不能简单用情绪判断违约或崩盘。
投资操作风险提示
- 不要嫌收益低而完全不配债。 债券的首要作用是保命和稳住组合，不是和科技股比弹性。
- 优先选择高信用等级。 普通投资者更适合国债、政策性金融债或稳健银行理财，谨慎对待高收益信用债。
- 理解利率波动风险。 债券基金和长久期债券会随利率变化出现净值波动，并非每天都只涨不跌。
- 警惕“高息理财”包装。 承诺显著高于正常利率水平的产品，往往对应信用、流动性或期限错配风险。
- 把债券放进组合而非孤立看。 建议作为现金流、防御仓和心理稳定器，与股票、黄金、商品等资产搭配。