2025.9月 向老师内参圈交付
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2025.9月 向老师内参圈交付.docx
分类：内参交付
摘要
好，各位网友大家好，欢迎来到我们向老师的首场内参圈的直播
正文
9月19日_batch_原文
2025年09月19日 23:43
好的，向老师，我们这边直播间已经开始了，全已经能看到您的画面了。好，各位网友大家好，欢迎来到我们向老师的首场内参圈的直播。我是今天晚上的主持人，我们今天的直播马上就会开始，会七点半马上准时开始。
已经进入直播间的朋友们，我们在等待直播开始前，可以先测试一下网络。现在大家的声音可以听得清吗？如果听得清的话，可以公屏上扣个一好的那谢谢大家来到我们今天直播间，今天我们直播间会分为三个部分。第一个部分是向老师围绕昨天刚结束的美联储会议，给大家做深入的解读和分析，时间大概45分钟左右。第二个部分我们今天晚上会连麦五位同学，向老师会通过线上连麦一对一解答五位同学的个性化问题。第三个部分，向老师会针对咱们开播前同学们提交的问题，从中挑选一些来做解答。当然大家在听课的过程中，如果有新的问题也可以打在我们评论区，我们会现场选取一些问题给到老师解答。
看到同学们了，好，我们整场直播的时间一共是90分钟。今天是咱们内参圈首场直播，所以也给大家争取到了一些福利。开播前我们跟向老师有沟通，是的，我们跟开播前跟夏老师是有沟通的。如果今天大家互动很活跃的话，是的，会延长一些，会再延长我们的时会再延长我们直播的时间。也就是说如果今天晚上大家多多发言，抓住每个互动的机会，多互动投入越多，今天晚上收获的就会越多。
好的，我们向老师也已经上线了。是的，我们向老师可以和大是的，我们先测试一下向老师那边的声音。那麻烦向老师先和直播间朋友们打个招呼。各位学员朋友，大家晚上好声音和视频怎么样？能听得清吗？是的，如果大家听清听得清向老师的声音，可以屏幕屏幕上打个2公屏上打个2。我们声音没有问题，看一下同学们声音没有问题的话，可以打个2，可能有点小小的延迟。
好的，声音非常正常。那我们欢迎向老师，把接下来的时间交给我们向老师。好的，各位学员朋友，大家晚上好啊，非常高兴能够在线上和大家见面。
今天是向松祚内参圈的第一课，这个课既然取名叫内参圈，我想这个课就一定是要有丰富的内容，能够真正的从各个方面尽可能的帮助到大家。我想我这个课的设计，就是每一次内参课的设计，我争取做到两个结合。一个结合就是理论和实物的结合。什么叫理论和实物的结合呢？我想我是一位几十年经验的经济学者，当然我对经济理论、经济发展、历史我是有非常深入的研究的。所以我也希望能够激发我们各位学员的兴趣，我们能够提升我们的认知。所以我在我这个课里面的每一次课里面，我会结合当下的重大事件，我会讲一些经济学的原理。
你比如说这个第一课美联储降息，明天是降息这件事情不是一句话就已经知道了吗？昨天凌晨大家已经知道这个消息，宣布降息25个基点的这么一句话。但是美联储降息为什么会引发高度关注呢？要回答这个问题就不太容易了，这需要我们深入的去思考，美联储的货币政策如何影响全球经济金融走势。大家从这个题目里面也看到，这个题目本身它就牵涉到很多的知识点，他就牵扯到很多理论，美联储是什么？美联储到底是一个什么样的机构，他的决策是怎么定出来的？
第二个货币政策。货币政策首先它牵扯到货币理论，它牵涉到这个货币到底是怎么发行的，怎么管理的对吧？这里面就有非常重要的理论问题。那么如何影响经济和金融的走势，这个里面就有传递渠道的问题了。央行改变利率，不管是加息还是减息，它怎么才能够引起经济的波动呢？它怎么才能够让经济金融的运行朝着我们想要的这个方向前行呢？这里面的问题就不简单了。
我们学术上的词叫货币政策的传导机制，就是货币政策的变化。比如说中国人民银行减息、降息、降准，它怎么影响我们的投资，怎么影响我们的消费，怎么影响资本市场，其实这个里面是有很多的重大的理论问题。所以我在课程里面我希望能够做到理论和实物的结合。所谓的实物就是我相信加入内参圈的各位同学、各位朋友，大家都非常关心你的投资，你的理财、人民币的汇率，美元未来的走势，黄金未来的走势。这些就是大家关心的食物，所以这些实物我也会跟大家谈我的观点，所以这叫第一个结合，叫理论和实物的结合。
第二个结合，我希望能够做到历史和现实的结合。各位学员朋友，我相信加入我内三圈的很多朋友，可能都是受过非常好的教育的。其实我们知道哲学家有一句话，就是当我们看不清未来的时候，我们可以看一下历史。因为人类的历史虽然不是完全重复的，但是人类的历史它往往会有相同的节奏，或者是有相同的韵律，或者说从某种程度上它有相同的规律。
我举个简单例子，比如说今天大家对特朗普很多的政策的做法，大家是觉得很困惑的，美国人也觉得很困惑。外国人比如说对特朗普加关税，特朗普这个对盟友，对欧洲所谓的欧洲的那些来头的北约的这些盟友似乎非常不友好。他处理俄乌冲突的这些态度，也是让全世界大掉眼睛。同时美国大家可以看到，今天政治上非常分裂，前不久科克这个很年轻的共和党的非常有影响的这位年轻人被暗杀了，被刺杀了，引发了美国高度的关注。大家都觉得美国现在怎么了？
这个特朗普怎么这样的人呢？那么当美国的总统？但是如果大家了解历史，你会知道，其实美国出现这样的情况并不是第一次，这一点不觉得奇怪。
如果你生活在一百多年前，比如说你生活在1890年前后到20世纪初期那个几十年的时间，美国当时整个国内的政治经济金融非常混乱，但是美国也走过来的。所以我们有时比如说我们了解这个货币政策，我们了解美联储他为什么做出这样的决定。他对资本市场，他对经济金融，对全球的影响。其实很多时候你可以看历史，你就会知道答案。所以我这个内3000的课程，我希望做到第二个结合，就是我们把现实和这个历史我们要结合起来看。其实这两个结合不仅仅是我讲我这个内三千这节课，其实我们今天观察世界，观察中国，我们其实都应该用这样一个基本的方法论。所以这两个结合我讲的这两个结合的是我整个内3000克的一个基本的方法论，所以我希望加入内3000的各位朋友，我们一起相互的学习，相互的启发。
今天这个题目当然是非常有意思的题目。这个题目坦率的讲，如果你要我一直展开讲，我可以讲很长时间。我可能随后我再这个喜马拉雅的平台，在其他的平台里面我还会开发一系列的课程来讲美。
因为大家知道现在这个美元，它实际上是我们关注全球的金融资本市场，是一个绕不开的话题，特别是最近什么稳定币，加密货币，RWV这些事情都出来了。很多人在讲美元未来的前景到底怎么样？美元的这个地位是不是会崩溃？美债是不是会违约？真的这些问题其实都是啊非常重要的。我这一次有这个课程，我有这么几个问题跟大家分享。
第一个是为什么选择在九月份，也就是昨天为什么他选择降息？其实要回答这个问题也不太容易的。可能我们有些朋友觉得好像觉得这个央行的行长或者是美联储主席，似乎这个工作挺好做的。是减息还是加息，那不就是好像一念之差，我拍个脑袋不就定下来的吗？我是降50个基点，还是降100个基点，还是降75个基点，还是降25个基点，好像这不是很简单一个决定吗？怎么好像经常我们会觉得这是很复杂的事情，好像挺纠结的。其实各位朋友大家知道他做出这个决定是不容易的事一件事情。
第二个当然我会讲一下，就是美联储降息，或者我们一般意义上来讲，美联储它的货币政策影响全球经济和金融，它这个逻辑到底是什？他这个渠道的机制是什么？这个是我们今天理解全球经济，我们这个小小的环球我们这个小小的环球这个经济金融它到底怎么运行的，这个是需要我们要有一个深入的认识。那么你要认识这个，你当然就要认识到美元和美联储它的特殊地位。
美国和美联储在当今的世界它是很特殊的，所以我想朋友们也都能感受到。比如说一个国家的货币，一个国家的中央银行怎么会影响全世界，对吧？我相信在当今世界里，除了美元、美联储、欧元、欧央行、中国人民银行和人民币这几个主要的你很关心以外，剩下的比如说日本央行你也会关心一些英国你还你可能会关心。当然还有一些朋友可能会关心加拿大，比如说澳大利亚，或者说瑞士货币，你给大家关心一下其他的部件你不太怎么关心，比如说我们周边这些国家，越南、马来西亚、柬埔寨，它的中央银行，它的政策，它的货币你会关心吗？你你不他也不关心。所以说大家都知道我们这个世界它并不是平等，各个货币它的地位、它的权利是不同的对吧？所以我们讲今天讲世界三大央行三大央行就是美联储、中国人民银行、欧央行。三大央行实际上在很大程度上，它就决定了全世界整体的走势。
当然第四个就是说美联储降息，中国货币政策未来的走向，我想这个也是大家很关心的话题。就是因为美联储降息，他和我们。自身的货币政策未来的走势，它是息息相关的。这些问题其实都是非常非常有趣的。其实很大程度上，这个里面从理论上、从思想上、从学术上，这个里面的问题就更有意思。所以我也希望加入第三圈的，各位亲爱的学员朋友啊，大家能够有兴趣我们一起更深入的思考这些问题。
第一个问题，为什么选择降息呢？大家都知道就是这一次的美联储，特别是啊特朗普第二次入主白宫以后，我现在这个美联储它其实面临的压力是非常大的。因为我们都知道特朗普他是不按常理出牌的，他经常在批评甚至是大骂美联储，特别是美联储的主席包围鲍威尔是上一次是也是特朗普任命他为美联储主席的。其实在上一届特朗普当总统的时候，也多次对鲍威尔表示不满。
美国你看也是很有意思的，就是说他任命的这个主席，他原以为是我任命你的。当然你在很多方面听我的话，我们中国人很很自然的这种一种想法是吧？你是我的人，而是我任命的，好像你都应该听我的话。他其实美国就是很多事情，这个国家很多事情，我们坦率的讲，就是按照我们中国人的思维方式，我们是理解不了。你说一个美国总统，你这个美联储主席央行了不听我的我还不马上把你炒鱿鱼的，把你炒掉了。
但是不行，这就是美国这个法律它的特殊性。就是说美国总统选择美联储主席，但是一旦任命他了，你不能解雇他。除非有证据表明美联储主席的渎职在胡作非为，甚至国会对美联储提主席，这就提出了这个弹劾。那你他他他可以解雇他。
除此之外，你不能因为说在政策上大家有分歧，说我想你降息，你不降息，在政策上有分歧我就帮你解决了，他做不到。那你看美国这种制度安排是不是很有意思。所以大家可以看到在今年这几个月以来，美国总统特朗普一直在呼吁。他经常在呼吁就是说你们应该降息的，你们应该降息，你们too late什么。你们总是用很多不好的词儿在形容美联储主席，鲍威尔也曾经多次回队。
美联储美国总统说甚至有记者问他说美国总统想要解雇你，你觉得他能做到吗？包尔说他很清楚，法律不许可他这么做，每年做的独立性，这是法律规定的，是法律保障美联储的独立性。所以我不知道大家有没有看昨天宣布这个降息的决议后的，鲍威尔在记者招待会上他讲的很清楚。他说我们美联储的决策不受任何的政治的影响。我们完全是根据数据，根据这个economic data，反正是data我们来make decision是吧？所以大家知道这是很不容易的对吧？当然坦率来讲，在这一点上我们应该很尊重这些人。
就是说他们尊重法律，他们也尊重一个央行它的独立性。就是不能因为说总统给我很大压力，我就要怎么做。但是这一次他确实这么做了，就是这一次好像。特朗普说要降息的，他就是跟着降息。其实在上个月就是月底的八月底的在Jackson号这个会议上，美联储主席鲍威尔在有一个很重要的讲话。他的这个讲话里面其实已经说了，说有可能我们因为我们今天的经济数据发生了变化，所以这个里面就要讲一些逻辑的。
第一个我们知道就是美联储的法定使命，什么叫法定使命呢？就是说法律规定这个央行你的职责，你的使命是什么？我们都知道今天世界上很多国家都有专门的中央银行法，美国是1913年美联储成立的时候，就有美联储法案、中国人民银行法。我们中国人民银行也是有法的中国人民银行法，这个在法律上规定一个银行干什么？所以美联储的使命是两个，一个是维持物价稳定，促进充分就业。你看这两件事情就。是统一的吗？这个物价稳定和经济增长，简言之就是既要维持物价稳定，又要维持经济增长，对吧？
什么叫充分就业？就是大家都有工作做，有工作能力的人，有工作愿望的人都有工作做，叫充分就业，full employment. 所以这个里面，我这里讲的有一个学术点，经济的学术点，这是一个思考。老板找话题，央行的实力到底该是什么？这个里面你看维持物价稳定，促进充分就业，有资本市场的事儿吗？没有。
对，你看世界上很多人在讨论说央行这个央行有没有职责维持，比如说股市的稳定，维持这个房地产市场的稳定。你看美联储的法律上面没有这个要求，中国人民银行法大家去看也没有这个要求。但是在现实生活中的问题，比如说在2008年金融海啸的时候，华尔街崩盘，美国当时的金融市场完全也崩溃，美联储不得不出手。发挥了巨大的作用。
我们这一次的股票大家知道我们这一次为什么大家讲讲股票流出来了？这一次的股票流是什么时候开始的呢？去年9月24号，大家注意当时宣布的政策让股票一下子飞涨。这个里面其实最重要的政策，坦率的说，不是证监会的政策，也不是监管总局的政策，就是中国人民银行的政策。中国人民上的娟娟互换股票回购再贷款，还有平准基金，其实对股市是起到巨大的托底的作用。
但是你看中国人民银行法里面并没有说央行有一个使命要维持股市的稳定，要维持金融市场的问题。没有这。但是你看到这个里面，其实徐书记也在讨论，中国人民银行也好，美联储也好，世界上他各国的央行要不要维持金融市场的稳定。股市如果暴跌他有没有概念？
如果股市狂飙突进，出现了这个非疯狂的牛市，央行要不要干预这些问题同学们您可以思考。这一次他选择九月份降息，是因为美国现在的经济指标出了问题。他那个物价稳定指标不是我们通常用的是CPI。美联储盯住的这个物价稳定目标是叫PCE。PCE就是personal consumption expenditure，叫个人消费支出价格指数。他们确定的目标是2%。他们有一个要求，就是说如果PCE超过2%，就出现了通胀的这种情况。所以他们定的目标是2%。
八月份TCE同比增长2.2，比较接近政策目标的。好了，那为什么你看他还没有达到2%？如果你看美国的CPI，CPI现在是2.9，如果你要用CPI的话，美国现在通胀还比较严重。这个报告也说了，现在美国的通胀其实还没有完全稳定，特别是因为特朗普又加关税，关税必然会导致物价上涨。再加上特朗普驱逐移民的这些政策，使得美国现在劳动力市场的有有很紧张，特别是有些服务业，有些有些简单的加工制造业，没没人你比如说很多工地上现在没人了，建筑工地上没人了，很多服务行业的一个人减少了，那这个工资也会上来，这个服务业的价格也会出现上涨。所以你看按照严格意义上，如果按物价现在来看的话，似乎美联储不应该减息的那为什么他选择剪辑呢？好，这就是他的充分就业的目标。
充分就业这是很有意思的。就是美国经济学者在很多年以前，他们发明了一个理论叫自然失业率理论，这个就是比较学术性的，大家可以去去看啊。这是很有意思的。就是说一个经济体系，我们能够实现每个想要工作的人都都有工作吗？就是我们理想的充分就业，是有工作能力又有工作意愿的任何人都能找到工作，这叫充分就业。但为什么事实上做不到？任何国家几乎没有做到，有经济学者讲过说人类历史上说只有有一个时期有一个国家真正做到了充分就业。就是希特勒在纳粹的德国，当时这个希特勒领导的纳粹德国说曾经真的做到只要有工作能力，有工作愿望的人都找到工作了，其他任何国家做不到。
这里面是什么原因呢？美国人就认为他们的长期自然失业率中位数应该是4.2%。现在八月份美国的失业率是4.3，就是超过了自然失业率。所以美联储认为就是超过自然失业率，就说明这个劳动力市场现在有些人找不到工作。为什么找不到工作呢？那就说明经济增长不好，那就说明现在企业投资不足。特别是当月的实验人数增加了14.8万，总的实验人数达到了738.4万人。这个是今天美联储选择降息的最核心的原因，它是一个权衡，美联储需要权衡物价稳定和充分就业，所以这个里面其实问题不简单。
各位朋友哪个目标更为优先，哪个目标是主要矛盾？今天美联储他们认为当下主要的矛盾或者是矛盾的主要方面是就业和经济的增长。他们认为现在美国的经济出了问题是吧？上半年美国的经济的实际增长率是多少呢？是1.87，是1.87%。
去年美国全年的实际经济增长是2.5%，那确实是有一个比较显著的下降是吧？特别是二季度，这个经济增长实际的经济增长只有1.5%。我们我们知道这个经济数据它有一个名义值，有一个实际值，就是所谓的名义值是包含通胀。美国上半年的名义GDP的增长速度是4.67%，百分之4.4.67。但是扣掉这个通胀以后，它的实际的经济增长只有百分之1.81.87。
所以你看这个里面也牵扯到一个重大的理论，就是菲利普斯曲线理论。这个经济学里面有个非常重要的很著名的一个理论，一个曲线叫菲利普斯曲线。菲利普斯曲线讲什么东西呢？菲利普斯是一个经济学家，他在这个大量的统计数据里面，他观察到一个一个此消彼长的一个关系。就是说就业和通胀之间有一个替代的关系。
什么意思呢？就是如果你想更多的人能够就业，你需要刺激经济增长是吧？所以通常来讲你就要让经济更加活跃，你要降息，增加货币供应的，增加信贷，让银行跟企业更多的贷款。好了，那大家可以马上选择，这就会造成通胀。所以说你要更多的就业，通胀可能就会上去。但是如果你要想让通胀下来，那有可能会造成失业。所以你看这就是一个非常重要的理论。我可以这么讲，过去几十年全世界的经济学学者围绕这个理论不知道写了多少文章，写了无数的文章，甚至有几个人因此得了诺贝尔奖。
朋友你们觉得这个好像是很简单的，但是其实那个地方不简单。这一次美联储他就认为美国今天主要的问题是投资不足，消费不足，当然出口也受影响，我们用所谓的三驾马车。所以我讲到这里，大家都知道，就是今天美国的经济状况主要矛盾实际上是就业在放缓，经济增长在放缓。为什么经济增长会放缓？就业会放缓？就是因为消费在放缓，投资在放。
那这里我就顺便提一个问题，各位你们觉得今天中国经济的主要矛盾是什么？今天中国经济的主要矛盾是什么？我想这个大家很清楚了。对，所以你不要以为说国家要么做一个政策决定是很简单的一件事情，他必须要权衡那他必须要权衡。当然美联储面临严峻的政治压力。我刚才说了特朗普几乎天天打骂美联储不作为。
这里面也牵扯到一个重要的学术话题，就是央行到底应不应该拥有独立性，中国人民银行拥有独立性的，中国人民银行能够独立的做决定吗？中国人民银行能够不执行党中央国务院的方针政策吗？那当然是不行的对吧？所以美联储它在这一点上也是很特别的，世界上也不是也没有多少个央行，像美联储这样。
所以学术界也在讨论说央行到底该有没有独立性。这个总统他的命令，他的想法，这个央行到底该应不应该执行，这个朋友们可以去讨论。这个里面还有一点，就是说经过这么多年甚至几百年的经验积累，经济学者和中央银行家得出了一个基本的结论，就是货币政策要先发制人。
什么叫先发制人呢？就是说你觉得现在美联储是因为美国经济现在主要的问题是失业会上升，就业会不足，经济增长会放缓，消费现在在放缓，投资在放缓。如果现在不采取行动，那有可能情况更糟。所以我现在先用短信。所以他这一次他在记者会上他讲的很清楚。他说我们这一次这个降息是一个试探性的，或者说是一个风险管理性的降息。
什么意思呢？就是我要先发制人，就好比我们我们人你觉得你你觉得好像今天早上起来不太舒服，是不是要感冒了，赶紧吃点药，先发制人。你看我们治病也是这样的，这种先发制人这个东西很有意思的。
就是前几年大家知道美国在疫情期间，疫情期间因为大量的财政开支了，2021、2022、2023，美国每年的财政赤字都是三万多亿。美国政府直接给老百姓发钱？每年发几万亿美元，最高的一年发了差不多3万亿美元，发个直接发给老百姓。所以当时美国虽然是疫情通胀搞得很厉害。每年当时美国的通胀2022年最高都飙到9.1%，这就不得了了是吧？美国消费非常强劲，美联储也因此受到极大的批评，某种意义上拜登也是因此背锅了。
拜登去年这个民主党为什么败选的，很多人认为说是啊什么因为堕胎的问题，什么什么什么各种乱七八糟的问题。其实你要在美国你就知道拜登之所以堕选，一个最主要的原因是当时增长还是很高。因为美国人其实还是关心自己的生活，因为有几个美国人关心什么堕胎，什么什么多个性别的问题，这种事情就是少数人关心。所以你看民主党因此这一次，其实后来民间政府也承认了，说当时货币政策没有及时加息，造成的美国通胀飙的那么高。
这个里面就有一个悬殊问题的。为什么要宪法制约？因为因为政策发力。为什么需要提前。因为政策的效果它是一个滞后的。所以各位朋友他这个财政政策也好，货币政策也好，不是说我今天宣布这个政策，明天马上就见效，金融市场是会马上见效的这是这是很有趣的一个现象，就是说一旦央行宣布一个政策，比如今天晚上中国人民银行宣布一个政策，明天早晨，明天是星期六了。如果是明天是开始，他明天马上反映出来，外汇市场马上反应出来。
但是实体经济没那么快，所以你看去年9月24号，三巨头的金融部门的三巨头宣布这些政策以后，连续几天中国的股市简直就疯了。所谓的三跌阳线改三观，连指数都涨停，你们见过吗？但是实体经济有反应，实际经济的反应，它是需要一定的时间的。所以你看我讲的这六点，就是解释美联储为什么选择这个时点降息。
我跟大家讲到这里面的经济学术点，其实以上的每一项经济学术成果都曾经荣获了诺贝尔经济学奖。有名的福利德本，蒙贝尔蒙贝尔是我的老师了，这是五年的。1999年得诺贝尔奖。福利德曼1976年得诺贝尔奖，布兰卡2022年的诺贝尔奖。菲尔普斯，哥伦比亚大学的有名的教授，2006年的诺贝尔奖。
他们这些人研究什么呢？他们这些人其实就是研究这个事情。你认为这个事情很简单，这个货币政策的传导机制是怎么回事？货币政策它到底怎么才能够很好的启动？这搏浪哥就研究这事了，对吧？福利丹麦就是研究说通胀到底多少合适，货币供应量到底增加多少合适。
当然这个问题真的不那么简单，是非常复杂的问题。我在这里顺便跟大家提一个问题，如果对学术感兴趣的朋友，你你你可以记一下我这个问题你去思考，你思考一辈子，你都不一定能够得到一个明确的答案。就是说央行决定它这个利率水平，他到底有没有一个公式，它你有没有一个办法。比如说这一次美联储降息以后，他现在的利率的区间是4%到4.25%，4%到4.25%它是一个区间，大家要注意它是一个区间，对吧？这个怎么定呢？比如说我们现在人民银行的基准利率大约是1.5%，这个一任务是怎么定出来的？为什么不是2%？为什么百分之不是1.8%佰，百分之不是1.9%。
这个问题就很有意思，对吧？这个世界上的经济学家，历史上的经济学家研究的真的研究了几百年了，特别是过去几十年代有天意的研究。美联储其实也是用这个公式的，就大体上央行的利率应该等于什么呢？等于潜在的经济增长率加上实际的通胀率，或者说实际的经济增长率加上。我们理想的通道里，大家明白这意思没？就是说是比如我举个简单例子，美国今天的通胀这次减息以后，它的联邦基金利率是4%到4.25%，对吧？他以前是4.25到4.5，所以它减到25个基点以后，变成4%到4.25%。这怎么定出来？的美国现在的实际经济增长率是2%左右，美国现在的通胀PCE是2.2%左右。所以大概率你可以简单理解说它的利率应该是经济增长速度加上实际的增长率。
对，你看是不是这个概念呢？中国人民银行的利率是不是也符合这个公式？比如说我们今年的我们的实际经济增长速度，可能是4%，我们我们公布的是5.3%。
因为我们什么我们我们是通缩位，通常你要在上面在在这个民营GDP上面，你要减去一个负的，那不就加了吗？对吧？好，我们的实际经济增长速度，比如说是4%，我们的PPICPI我们的通缩是下降2%点多大？大大起来差不多下降2.5%。你看我们现在PPI8月份是下降百分之是吧？2.82.7对吧？4.5%是不是1.5？所以这个里面当然我。
一个计算不是那么准确，所以我总结一下就是第一个话题我总结一下就是央美联储为什么选择这个时候降息？他的考量是美国经济今天的主要矛盾是增速放缓，失业增加、需求放缓、投资放缓，所以他有宪法制。好的，如果朋友们你明白这个道理以后，其实你自己可以分析。比如说下个月，比如说美国各个渠道公布的这个失业人数大幅下降，当然大概就不太会出现了。假如出现这种情况，你就知道美联储的货币政策可能他要开始调整的。如果下个月突然出现，因为特朗普的关税加关税，使得每年美国的通胀这个PCE。大幅上升超过3%。
嘿嘿你就会知道美国美联储可能估计不会降息的，它甚至有可能。加息，所以这就是一个基本的一个分析框架，对吧？这是一个基本的分析框架。这个内容其实很很丰富的，我因为时间关系不能再展开了。你看我前面讲的这个光，我讲的这六个方面，每一个方面都是有一个重要的学术问题。而这里面每个重要学术问题都曾经得到过诺贝尔经济学奖。各位可见是不简单的可见是不简单的。下面我用几分钟时间简单的跟大家说一下美联储的简要历史和角色的架构。
美国这个国家是在1789年正式成立的美利坚合众国。当时的财政部长汉密尔顿，他当时可能他就想创办一个中央银行的，他当时取名叫第一美国银行。这个银行国会也通过了，但是后来就搞了20年，这个license就被取缔。因为美国这个国家很有意思，他们很多人反对这个银行的。他们认为银行就是富人操控的，剥削普通老百姓。所以美国两党在历史上围绕这个银行就是经常吵架。后来美国又搞过一次中央银行，也只搞了20年。到1916年到1936年，从1936年到1913年的美国这个国家没有中央银行。
这个是很有意思的一个实验，就是当时美国这个国家几乎每一个银行都可以发钞票。最疯狂的时候，就是在林肯当总统之前，最疯狂的有那么一二十年的美国有几百种钞票，所以他们当时称为叫野猫时代。就是美国银行曾经有一个野猫时代。
这个野猫时代的效果怎么样呢？当然很糟糕了是吧？各位朋友如果你做生意的，你想留在一个国，像内部有几百种货币，你这个玩意儿怎么搞，对吧？哪个货币稳定的？经常美国银行破产，美国银行破产是家长业的，不像我们中国。中国是说哪一家银行破产，那那是很大一件事儿。美国曾经最高的是有几万家银行，两三万家银行要破产很多。
所以后来后来就是因为你看几十年的时间，美国的金融非常混乱，金融危机经常发生。大家后来觉得，这个不行，这个乱搞不行，太混乱。所以到1913年，美国国会又通过了一个法律叫联邦储备法，创建了美联储。
美联储的组织架构，它是华盛顿是有一个理事会，就是总部，然后有12家分行。这个也是照顾到美国这个国家很大的，比如说纽约、波士顿这个很多包括旧金山都有分行。这个就是他的权利的权利主要是在华盛顿这个地方，就是他的决策权。12家分行的是执行者，他这个决策权，决策机构的是啊七名理事会，他收两收一位主席，还有两位副主席，两位副主席的这些就是你是未成员，都是总统签名。参议院参议院这个字不是参议会，写错了。参议院是啊任期是四年，可以连任，在2010年之前的当时，美国李斯维的这个任期是十四。这个就很有意思，就是理事会成员不能因为政治分歧被种种解决，只能因为渎职和国被国会的弹劾为由被解职。这就是所谓美联储的独立性。
美联储大家都以前大家知道，我曾经有一个朋友叫叫叫沈阳，他写过一本书叫货币战争宋宏斌，宋宏斌这个朋友这个兄弟是很有意思的，他他当然很有才的，他写了一本书来，当时他他出版这个书的时候，第一个找的人就找我，他搞了一个新书发布会。第一个请我去，就是我去的。我当时就跟他开玩笑，我说我说你这个说的写的很有意思，包括你这些材料，我在美国念书的时候我都读过。这就是美国典型的阴谋论。他那个宋国斌写的这个货币战争，就是美联储是犹太人的阴谋。那说犹太人为了控制美国，控制全世界，搞了一个美联储。那这个这个其实真的是这是走从美国一样超过来的，这不是宋鸿兵的发明，但是也不是他想出来的，就是说美国就有很多这种阴谋的。你各位你们要知道美国这个国家很有名，他们有很多阴谋论，我们今天的很多阴谋论都是从美国人来的，是吧？
比如说中国还有很多人相信什么共济会，说我们这个世界谁控制谁主导的，说是共济会，这个measter mess，messing意思本来叫石匠，这个英文你翻译成这个messing就是石匠梅森石匠。实际上这个共济会就是美联储也是共济会。这个当然我今天没时间展开，跟大家说的很有意思的。
我当时在美国念书的时候，我当时没什么事儿，我就跟着别的那个图书馆看了很多这方面的这各种书籍，美国这些书籍都是随便出版的，因为美国出版自由，言论自由，随便出是吧？所以很多柠檬它是美联储。我可以告诉大家，实际上不是，很多人家说美联储不是私人机构吗？美联储的股东就是私人银行。我前几天在有一个朋友圈里面，还有人还发了一个图片，说民族的银行是四大家族的银行，什么沃布尔克家族，什么什么摩根家族，什么什么等等。其实这都是很多都是杜撰的。
美国的股东是有名无权的股东，都是那些全国性的银行，也就是美联储的会员银行才是股东。股东他那个股份是不能出售和转让的，但是每年就可以享受6%的固定的利率收入，这个也很不错了。但是他没有权利，对吧？他这个权利是理事会，它的政货币政策的决策机构就是我们讲的公开市场委员会。
将联邦公开市场委员会英文的简写叫FOMC，他的成员是19名，19名是怎么构成的？就是七名理事会成员加上12名分行行长。但是每次投票的只能有12个人投票，只能有12个人投票，这12个人投票就是七名理事会的成员是当然投票的，再加上纽约分行行长是每次都当然是投票成员，可见这个纽约分行是很重要的。纽约分行当然重要性这就很容易理解了。
因为金融中心在纽约，美联储的货币政策执行就是纽约分行的执行。所以他专门有个叫open market desk，就是一个柜台。比如说美联储昨天宣布降息25个基点，他宣布降息25基点，那怎么操作？他其实就是纽约分行，他们可以通过这个出售或者是购买这个国债，它让这个市场的利率会符合美联储确定那个空间。这个里面说实话要细节讲起来就比较复杂了。比如说美国的这个基准率叫联邦基金利率，feather al of sound rate.
什么叫联邦基金利率？啥意思？联邦基金利率的就是美国的这些汇率银行他们相互拆借的这个利率，隔夜拆借的这个利率。银行为什么要隔夜拆借？因为银行它有时候投资不足，我们在银行工作过程中都知道是吧？比如说我工商银行我投资这么多，我可能会向农业银行借借借隔夜借点钱，农业银行可能会向建设银行借钱。那借钱不管是借一天，借几个小时，你总是要付利息的。
所以它是通过控制这个基准利率，其实我们现在中国人民银行，这个办法也是也也是差不多的。所以大家知道我们现在中国人民银行，比如说我们讲逆回购，我们我们这个逆回购的利率是多少？那这就是中国人民银行现在调节利率，也是采用这个办法。
所以你看纽约分行就显得很重要。所以七名理事会成员加上纽约行长，另外四名行长是轮流就是12名。另外不是还有这个11个11个一个分行行长他们轮。所以你看它是这么一个很有意思的这么一个一个架构。
其实这个架构你看它是什么意思呢？那就是说这个。确保这个货币政策决策机构，它能够反映全国的一些情况。因为这个12名分行行长，他是分散在美国的全国的，中部、西部、南部、北部、中部它都有啊。所以他这样可以反映全国的经济的情况。
实际上美国的美联储的这个分行，很多时候实力都是非常强劲的，他们的人员素质都非常高。美国这个纽约分有美联储的一些分行，很多时候都有很非常强大的研究能力。有好几个得诺贝尔经济学奖的经济学家曾经都是在美联储这些疯狂做研究的。
上一任的美联储的主席杰里艾伦，杰耶伦。耶伦可能很多朋友都听说过，鲍威尔的前任就是耶伦。耶伦是我们现在看到是个老太太，他七十多了，这个是不得了的。一位犹太犹太和犹太女性，她是美国历史上唯一的一位女性美联储主席，也是唯一的一位既担任过民进党主席又担任过财政部部长的人。最近特朗普甚至说，他会考虑重新任命，也能做美联储的理事。也门其实以前就是旧金山，美联储旧金山分行的，他做过行长。所以你看对于疯狂，我举这个例子就是说它也是也是也是蛮重要的。这个话题当然是很有意思，就不展开说了。
下面我要花稍微花一点时间跟大家说一下，就是美联储降息对全球经济和金融的影响。这个里面就是有几个问题，联储是否会持续降息多次股市的影响、债市的影响、汇率的影响。第一次这第一个就是这次降息，我前面已经说到是试探性和风险管理性的降息都有在记者会上也说的很清楚。他说未来是否继续降息的取决于通胀和实业的彼此的效率。当然了，华尔街那帮人的都是预测说今年会降30，这个大家可以参考高盛的这个他大投行高盛的副主席，他说按照他们的判断，今年应该会酱三次，每次可能降25个基点。就是不会不会采取特别大的幅度降息，但是会持续的降息。
美国的股市已经创历史新高了，这个流动性宽松总是利好股市的。流动性宽松为什么会利好股市？这个里面当然第一个原因就是美国的股票融资的比例长期保持在总市值的3%左右。就是美国股票融资的纳斯达克纽交所的这个股票融资的额度，当然是经常在波动的，大约是在2万亿美元左右。这个当然是不小的一个数字，十几万美元对吧？我们中国在2015年当时造成股灾。最高峰的是我们那个所谓的场外配资，当然这个数字无法完全准确统计的。我有一次听前任的证监会主席肖钢他的一次演讲，跟他说按照他们的估计，当时可能10万亿，11万人民币。
你看美国经常性的就是对吧？同时美国的个人投资者里面有超过4%以上是运用期权的保证金或者两者并用来进行股票教育。所以它的利率降低到20考试了，对吧？
更重要的是流动性宽松推动股票上涨的主要原因是预期的自我实现。跟各位内财经的朋友，这是一个很重要的一个事情。什么叫预期的自我实现？叫self说菲尼of expectation，这是人类行为的一个很重要的特点。
各位朋友，我如果我们今天都预期明天早晨太阳从西边出，你认为明天早晨他也会西边出，他不会从西边出，对吧？但是如果今天大家注意到，顺便说一下，已经公布了22号这个三巨头在9月24的一周年要开这个发布会，大家有兴趣就听一听22号哼22号怎么样？如果三季度公布利好消息，股票会不会涨？会涨，你相信它会涨。其实如果大家都相信股票涨，股票果然就涨了。为什么大家都马上采取购买行动？你如果我们大家都预期，我们一起预期太阳从西边出，太阳不会倾向，所以你看这是很有意思的，就是人类的行为，它有一个预期的自我实现。
那么国债影响就是国债收益，这个实际上是啊下降，经济增长放缓，通胀预期下降，国债收益率通常是会下降。所以你看20年的这个长期国债收益率的长期国债收益率的已经出现比较显著的下降。扁氏美国经济确实是有所有所放缓，美元汇率美元指数也是下降。其实今年以来，美元指数已经下降了百分之差不多13%，所以这个进一步会出现下降。那么美元指数下降，很显然，这个黄金的价格还会持续的上升。所以现在高盛已经大胆的预测说，黄金的价格可能会可能会在未来的半年一年之内会突破5000美元1盎司是吧？这个是一个肯定的趋势。
那么很多朋友关心对人民币汇率的影响，人均汇率我想是一个基本的稳定，原因很简单，就是美联储降息以后，可能我们现在央行我就是我个人的判猜测，我个人猜测这个央行中国人民银行在未来几个月可能会有进一步的降息降准的动作，这样子不至于会造成人民币的升值。我最近几乎在每个场合都有很多朋友问说，人民汇率会怎么样？会不会出现大幅度的贬值升值？我可以肯定的告诉各位，不会。大体上人民会7.1左右，也也可能到7也可能到7.2，但是它不会出现非常剧烈的波动。
美联储降息，它影响全球经济和金融的传递渠道和机制。这个是一个大的话题，我今天时间关系因为等会我们还要跟大家互动交流，这个里面的内容就是我简要的跟大家说一说，这个里面内容是很重要的。但是这个传递渠道传递渠道的你要理解这个传递渠道的就是你要理解全球经济和美国经济金融运行的，它有四个循环体系，四个循环体系，这个是我向工作，我我这个我我我我对他一个独特的认识。你的这个教科书，你知道不是所有的人认识的这么清楚，也没有也不是所有的学经济学者都概括的正本这么明确，这个提出来了，就是内审界的各位朋友，大家可以继续，在我这个基础上，大家可以继续去去观察去研究。
这个循环体系就是很有意思。第一个循环体系就是美元为中心，美元与中心美贸易中心就是二战以后就是全球的贸易经济货币金融，它是围绕美元展开的，这个是一个。所以我们我们其实把过去80年，1944年到今年正好80年，81年过去这个80年的整个我们人类世界上的经济金融货币体系是叫美元等为主。所以我们每个英文是U叫US doors standard，我们以前叫gold standard，叫金本位置或者salem sale standard和gold standard。后来是USWW，这个是布雷顿森林体系，确认了美元为国际的主要和唯一的储备货币。
布雷德申请体系的本质就是双挂钩，就是1944年开了一个大会叫布雷德申请会议。当时有44个国家参加，中国当时国民政府，当时孔祥熙、宋子文带队，参加的中国的代表团是很庞大的，仅次于美国的第二大代表团。所以当时二战大家知道美国当时对中国是很很重视的，是吧？因为中国对抗击法西斯。真的是做出了惊人的巨大的贡献。所以当时证明对中国是很尊重的。
在这个会议上就是确定双挂钩，就是美元和黄金挂钩。所以当时是1盎司的等于35美元，就是个固定价格。然后其他货币和美元挂钩，所以这叫双挂钩。
1944年很长时间的就是美元其实比黄金要重要的多。为什么美元比黄金重要的多呢？因为这个国际贸易，平常的这个国际贸易，你不可能用黄金来结算，是吧？你只能用美元来结算，所以世界各国都需要美元。
世界各国需要美元，他怎么才能得到美元呢？只有两个办法，一个办法就是向美国借钱，这个当然不是长久之计。所以更长远的办法是世界各国向美国出口商品换回美元，美国向全球出口美元钞票。所以美国它最大的出口商品不是高科技，农产品，波音飞机这些不是就是美钞票美元钞票。
所以你看我们改革开放很长时间，一个主要任务就出口创作，创什么鬼？创美元，因为大家都需要美元是吧？美元是世界货币，你美元在全世界买什么东西？买石油、买芯片、买武器、买农产品都在美元是吧？所以这个就造成什么呢？就是美国必然会是巨额的贸易逆差。朋友们你们知道这是很有意思的，就是美国没有办法出现贸易顺差，除非美元不再是全球的中心货币。其实特朗普不明白这个道理，所以美国一个大经济学家克鲁格曼也是跟诺贝尔奖的，还有美国另外一个著名的一个经济学家Jeffery sarks，他们在在这很重要的场合都说说，如果特朗普选修我的经济学的课，他肯定是不及格的，他不理解这件事情。
就是美元是全球的中心货币，它必然是贸易逆差。它不能是他不能出现贸易顺差，根据恒等式数据的恒等式，否则无法跟世界供应美元储备。与此同时，世界各国的贸易顺差所积累了大量美元的这又反过来回到美国去了，全球资金大量回流美国，为美国的贸易逆差融资。
朋友们，你看这个体系是不是很很有意思，很过瘾的。站在美国人的角度是不是很过瘾，这是第一个循环体系。第二个循环体系就是高科技，以硅谷为高科技的核心产业链体系，全球产业链体系。所以我们今天讲什么苹果链、英伟达链、什么谷歌链都是典型代表。美国位居全球产业链最高端，世界各国为美国代购，这怎么形成的呢？
十二战以后，美国搞了一个关贸总协定，后来演变成叫世界贸易组织。美国倡导自由，所以美国他把市场开放。今年美特朗普向全球开放贸易战，我看到有一篇文章，这篇文章至少这个题目是很有意思的。他说像美国这么霸道向全世界开打贸易战，我们我们我们都是美国人，做生意行不行？我不跟你做生意，不跟你玩了行不行？在地产圈的各位朋友，你们也可以回答一下这个问题，行不行？大家可以看到美国这个加工制造业，他很多时候他不做的在美国干嘛的？
美国向全球大量出口专利权、知识产权管理、金融和其他服务。美国的服务贸易带来的是大量的市场。美国最高的时候服务贸易的顺差三四千亿美元，现在基本上还是两三千亿美元。服务贸易金融服务管理情况。
你看华为的任正非先生不是说过吗？华为这么多年都是请美国的咨询公司跟他搞管理咨询服务，对吧？什么司法会计师什么是什么大鹏，高盛的董事长，他这个服务是非常厉害。还有教育，你看全世界的人都到美国留学，这就是美国。它的竞争优势？当然它的高科技也很厉害，而中低端加工制造业迅速转移到以中国为代表的发展中国家。所以美国人现在就是很矛盾的，他的加工制造业全部转出去了。
底特律？底特律曾经是汽车之城，全球的汽车之城，更不用说美国的汽车之城早就衰落了。美国那个所谓的铁锈地区就是铁锈，就是曾经是工业重镇对吧？和现在都生锈了。你看这个体系，但是这个体系的好处的是谁？就是高科技硅谷高科技的，这个很有意思，时间关系不展开讲。
第三个循环体系就是以美军为核心的全球安全体系。美国提供全球最重要的公共物品，安全它在全球大量驻军，提供核保护欧洲、日本、韩国对吧？好了，大哥提供保护，小弟怎么样？小弟，那你要接受大哥的规则了，就是其他国家接受美国保护的同时，同意按照美国的游戏规则从事贸易经济、货币和金融活动。包括货币制度的选择、汇率制度的选择，金融政策、货币政策的选择，大量购买美国国债等等，相当于支付保护费，对吧？
同学们，你可以看一些书。我推荐一本书，是我的一个英国朋友写的。他那本书写的很有意思，我把它翻译成中文的，前些年出版的叫欧元的故事。这本书完全是讲这个欧元是怎么诞生出来的，他们这个故事精彩至极，就是美国和欧洲的帮家伙谈判。那美国就直接跟欧洲人讲，我们给你们提供核保护伞，对吧？我要你的汇率升值你的心了，你该升职就得升职，根本美国不让买。对，日本、韩国也是这样，所以美国因此承受庞大的军事国防开支和财政赤字。那有大量的财政赤字，他必须发国内，他所以他的国债现在也是36万亿，37万亿的对吧？
其他国家很多是必须购买美国国债，现在这个数据统计不是很全，但是肯定是超过12万亿了，就是外国人持有的美国国债？中国也买了不少，日本、韩国，我们的台湾、香港、新加坡也买了不少，中东这些国家更不用说了，沙特是吧？你看就很有意思的一个事情。
第四个循环体系是美联储为中心的全球货币体系和以华尔街为中心的全球金融体系。其实你看为什么美联储大家都关心他的他的货，他的动作？他的一举一动大家都关心。因为美联储坦率的说吧，它就是40万的全球中央银行，美元就是40万的全球货币。虽然它是一个国家的央行，是一个国家的货币，但是它本质上就是全球化。而每年全球有数十万亿美元的资金投到美国股市、债市、外汇市场以及金融市场、大宗商品市场。
我就举这么几个例子，美国的债市全球最大，我们这个地球上的全部债券市场加起来可能142万亿美元。其中美国是60万亿，国债是36万亿，37万亿了，现在很快就能到40万亿。全球的股票市场的全部加起来是120万亿左右，美国六十多万亿，美国现在差不多70万亿了，因为最近又涨。我们中国现在是世界第二，我们中国大陆把香港加上去，我们的股票市值按美元算，现在已经超过20万亿了，已经超过20万亿了。因为中国的股票，大陆的股票是已经超过100万亿人民币的。香港现在二三十万亿，所以你看加起来超过20万亿20万亿。欧洲欧洲大陆加上英国，大约可能是20万亿，日本6万亿。所以全球基本上就这个样子的，其他的什么印度什么的规模都太小，新加坡这规模都都都太小了是吧？
与此同时你看十年期的收益率成为美国和全球金融市场的主要风向标。所以我们我我这四个循环体系，我只是很简要的跟大家谈一谈。我希望我们内城区的各位朋友大家记住，我讲的这个四个循环体系的这个是我们理解全球经济，理解美国经济，也是理解中国经济，我们的一个基本的一个分析框架。也是我们理解美联储的货币政策它为什么影响全球的一个基本的分析框架。我觉得这个分析框架是啊是蛮重要的，我我我希望大家能够深入的再去了解。
因为你不了解这个，你就知道说美联储为什么这么重要？这个美元为什么呢？所以你看特朗普从理解这个领域之后，特朗普的经济政策是有问题，对吧？他是既要又要还要他既要强化美元霸权、金融霸权，维持美国这个消费大国的地位。他又要制造业回流，重塑这个制造大国，又要削减贸易制度、财政赤字，其实他做不到。你理解的这个思维循环体系，你就知道他做不了是吧？这个我就不展开说了。
接着你就可以看到有因为有四个循环体系，美元和美联储它就真的拥有这个特殊地位。美元的特殊地位我们通常是用这五个数字来形容，就是5678，56789是怎么说的呢？就是全球储备货币里面美元占比超过50，现在是58。
什么叫储备货币？就是每个国家的一个行，他持有大量的外国货币，这比如说中国人民银行，我们的储备货币。我们现在在讲我们的外汇储备是三万多亿，3.2万亿美元按美元计算。但是实际上这个3.2万亿里面不全是美元，有美元，有欧元，还有其他的一些英镑、日元也都有一点。但是全世界全部加起来，美元在这个里面的占比是最高的，达到58%的这个占比。当然其实在美国，在美元储备在之前比这个比例还要高很多，这个占比最高的时候可能超过70%，这些年确实美元有所这个占比有所下降，全球这个贸易结算里面，美元占比是超过60%，这个计算的这个系统的统计，但是大体上是啊六十多。
我们当然这些年大家知道中国人民币的在全球贸易结算里面的占比在快速的提升。但是美元欧元仍然是前两大人民币，现在应该算第三。在这在贸易上，在金融上，这个债券、股票交易、货币美国占比是超过70%，这个大家不用讲了。
然后你比如现在中国的公司，包括中国的政府，你你你在海外发发这个债券，多数时候你都是发美元债是吧？有少部分发欧元债，还有一些发人民币债，那占比都很小了。全球的债券、股票这些玩意儿大多数的交易货币都是一美元。全球衍生金融交易占比超过80%，衍生金融交易这个量是非常巨大的，外汇的衍生交易股票的衍生交易这个占比美元超过80以上，都是美元交易的大宗商品，黄金、石油、工业金属这个占比超过90%。所以你就知道为什么现在很多朋友买黄金，可能最近买黄金的朋友应该大部分都赚到钱了。因为黄金它就是以美元计价的，所以你看美元弱势黄金就强势，美元强势黄金就弱势。
石油我们通常讲石油美元，这个里面有有精彩的故事。我我我这里顺便跟大家说一句。美国这个国家他确实有一些非常厉害的人才，当年这个石油，本来石油全球的石油一大块是在中东的是吧？沙特、伊朗伊拉克最早那个石油还有它这个巴库就是阿塞拜疆的巴库。怎么这个石油这石油美元石油的交易怎么都变成了按美元交易的？这个里面的故事那是太精彩是吧？他就反映了美国确实有些人是很厉害的，三十多年以前有一位很重要的一个学者叫叶金，也给他写过的一本书叫神用金钱权利。这本书也翻译成中文的，朋友们有兴趣可以再去看一看这本书，你就知道是啊这个是非常厉害的，所以我们讲玩金融的，怎么讲呢？
美国是啊全球的金融从最早的威尼斯到荷兰，再到伦敦，再到纽约，他们是有这个基因的，我得承认他们是有这个基因。坦率的说，一亚洲这些国家，包括中国在内，没有真正的全球的货币和金融的基因。这个真的不展开说了。
每个人的超级霸权。这个超级霸权的词儿是谁说的？就是60年代当时的法国的戴高乐说的美元就是用超级霸权。
世界上有超过70个国家的和地区的货币直接和间接和美元挂钩。拉美这些国家不用说了，东盟很多国家都是这样，非洲很多国家也是这样，对吧？这个最最有名的比如说香港，我们我们的香港香港的香港是联系汇率制度，港元就是跟美元直接挂钩的，固定汇率。所以美国他不用担心汇率的危机和债务的危机，这个话题我今天不展开说了，我其实在视频讲过很多次的。
其实我们中国有很多朋友不懂这个东西，动不动就是每年要完蛋了，什么美美债要违约，他为什么要违约？他发的债都是以美元发的债，就跟我们我们人民币我们用人民币发债一样的。你说我们中国财政部发的人民币的债，我干没有违约，我人民币可以自己发行，对吧？所以很多人不懂这个东西。当然如果你其他国家发美元债，你可能不会违约。因为什么？你赢不了美元？你看美国，美国为什么处在特殊地位？
世界上很少有国家说我在国际市场上发债，我用本国的货币去发债，你能发吗？俄罗斯现在最缺钱的，我前两天看到一个消息，就说俄罗斯现在中国发生了这当然了，我奉劝大家不要去买了。俄罗斯为什么不用卢布发热？他用卢布发热你会买吗？你们不服这个货币，根本就不值得信赖。伊朗在全世界发货币，他说他伊朗的货币发债，各位你们明白吗？还有美国不一样，美国法律不管他的国家法律、公司法律全部由美元。你们用原本OK这怎么会违约呢？
其实我们很多朋友不懂，这天天吵吵嚷嚷的什么美元要完蛋，美元美美的要违约要崩溃。他怎么崩溃的？他在什么意义上崩溃呢？他干嘛要违约呢？现在我们才这么好的人民币的债券，你说我干嘛违约？我人民币我是中国的主权货币是吧？所以所以很多问题看起来很简单，但其实很多人不懂。美国不用担心汇率波动，美国实际上拥有无限的融资的每年的超级霸权跟美国站的超级低，这个话题以后有机会再跟大家讲，他是从哪些角度跟美国站的超级利。
一个基本的结论，这个结论不是我做出来的这是20年以前欧洲和美国的几位年轻的经济学家，后来他们变得很有名的，都得了很多奖。他们有系列的研究证明，其实美国的军费开支，美国的财政赤字都是全世界为他买单的，所以他们不用跑。所以你看美国天天吵吵嚷嚷，包括一些美国的经济学家，还有美国的一些大型投资者，什么绿大牛，天天都是警告。但是他们警告一下也有好处是吧？这个让美国的这个财政开支的也你稍微要谨慎一点，不要太过是吧？不要太过分。
警告归警告，特朗普今年宣布的军事开支至少1.2万亿美元。他其实不怕，他为什么不怕全世界为他买单呢？真的是全世界为他买单，这个话不是我在这瞎说的，经济学者做过很详尽的数据上的研究和计算，确定无疑的证明了这一点。这就是美国这个国家他的美元霸权。说实话长虹我们的想象，我在这里也可以顺便讲，中国的经济学者真的没有几个人知道这件事，因为他不懂，他们也没有深入的做过这一点。这个是很奇怪的一件事情。那么这一次的稳定币又来了是吧？
美国的天价法案和美元稳定币，我认为是强化美元霸权的一个天才创新，这个话题了以后，我会专门有一节课跟大家讲这件事情为什么会是这样，这件事情真的。怎么讲呢？我反正我讲到这儿，我也是这个心情也是比较好的科技长。在这个意义上，美元美国有抢占了先机，其他国家也基本上就掉队了，基本上就掉队。现在法案它这个没绑定美元的问题，你为什么会强化美发权？以后还有今天时间不够了，我下次再跟大家讲，要专门有节课跟大家讲美联储降息和中国货币政策未来的走向。
这个里面我也是很简单的说一下。第一个美联储降息让我们货币政策操作更加从容，你也可以讲空间更加大的，因为我们不用再担心汇率因此受到比较大的影响，是吧？如果两国的货币政策反向而行的话，它这个汇率自然会波动？比如说如果美国减息我们不减息，美国减息我们甚至加息，那人民币汇率就会出现升值，如果我们加息美国如果美国加息我们减息，那人民币会贬值，对吧？现在现在都减息，这个挺好。所以这一点我国货币政策总体会维持流动性的宽裕，融资成本持续下降。7月30号中央政治局会议已经明确讲，后来中国人民银行实施到这个6500亿的叫买断式回购，买单是逆回购，说白了就是中国人民银行从其他的商业银行手上把债券买回去，然后给他们更多的钱，给他们更多的流动资金。人力汇率会维持继续持续维持相对稳定。
我前面已经说了，对资本市场总体是利好，因为大家可以看到为什么这个里头有几个渠道，我刚才讲一个是预期的渠道，一个是资金的渠道。现在确实摩根大通还有这个大摩的数据。我前一段时间在香港的联交所跟香港联交所的这个助理总裁，也是我的一个很好的朋友，我们在一起沟通的。确实现在美国有很多钱，他们希望到中国来，确实有些钱已经来了，还会有更多的钱回来中国资本市场。那现在每年储降息的，他这个钱更容易得到的成本更低了，所以这个对中国资本市场是好的。
还有就是刘胜，现在大家讲说美国这个创新高，中国也创新高，好像都是资金驱动的牛市，叫水牛。我的说法叫水牛也是牛。因为我们这个资本市场本身就是这个资金面的驱动是非常重要的，所以我想牛市会持续多年，这就是美联储降息的。对于美国资本市场当然是强大的利好。当然这个利好它不是完全是一个虚的，我们可以看到就是美国的高科技，其实这个是很强劲的，收入利润都是很强劲。所以这个理由是也不简单，纯粹是啊是水果。
这里面对中国经济有一个基本判断，叫冰火两重天。这是我最近我形成的对中国经济经验的一个判断。我最近在跟企业家也讲了好多次了，我在今天在这里跟大家很简要的内三圈的各位学员跟大家讲为什么叫冰火两重天这个判断？我认为也是蛮重要的一个判断。
新的一面当然就是主要是房地产，这些数据我不跟大家念了总之都在下降。开发投资上半年下降11.2，八月份又下降12.9。这个商品房销售面积上半年下降3.5，销售额下降5.5，八月份又分别下降了4.77.3，这个降幅进一步扩大了CPI8月份又下降了0.4，PPI下降了2.9。所以你看你要从这些数据来看你似乎觉得。这个流程能走强吗？对吧？很多人都不看，所以就变得好像挺挺悲观的。
就你看丁的一遍，但是。我觉得你更要看火对面就火的一面。就是你看上半年信息服务业增长37.4，1到8月份34点。航空航天器设备制造业26.3，1到8月份28。计算机办公设备21.51到8月份12.6都是很高的增长。上半年上面三个数据是统计局的数据，下面就是工信部的数据。
人工智能三年以后的投资增长35，机器人增长25，创新要增长27，固态电池增长30，脑机接口超过32，算力领域的主要公司利润增长了50元，你说这是不是很火？所以这就是为什么叫冰火两重天。我们现在要看到这么一个基本的格局。当然你看中国的人工智能这个领域的市值，高科技的市值和美国相比，这个差距就不在一个数量级上。所以我们现在中国也很着急，我们希望通过各种办法，我们能够把让中国的科技公司也能够长出美国的七巨头。美国当然不止七巨头，除了这个新巨头以外，美国的其他的科技公司，厉害的科技公司还有很多了，对吧？
那么火的一面，我认为主要是这十个方面，人工智能、算力、半导体，人工智能的产业链、机器人产业链、创新药产业链、新消费、新材料、新能源，包括固态电池。你看今年这个资本市场主要就是炒的这些东西，大健康产业，新兴文化产业等等。当然还有我刚才前面提到的稳定币，RWA，现在也是大家很关心的。所以我觉得各位朋友对三期的各位朋友，我们结合美联储的酱企业，它的货币政策的变化，其实我们更要看到就是整个经济结构，它其实是在发生一个叫颠覆式的变化。美联储降息，其实它主要的就是希望美国的高科技能够更加的往前推进。现在很多人讲英伟达，什么特斯拉这些市值可能还要翻翻，飙升到七八万亿甚至10万亿。所以你这个就你这个是可以预见，所以我想这个也是中国今天我们一个基本的判断。
下面就是未来的增长点，这个我今天就不就不跟大家说了好吧？因为已经1个小时多了，所以我想我今天先分享这么多的这个内容比较丰富。回头如果大家需要，我可以把这个PPT发给我们各位学员，大家可以进一步的去做这方面的研究，好吧？我我我先我先讲到这里，谢谢大家。
好的，非常感谢我们向老师今天晚上的分享。我们向老师今天晚上也是在外地出差，可能直播受到了一些影响，所以可能大家听着老师的声音有一些沙哑。非常感谢我们向老师，今天咱们的直播会提供回放，也会给到大家我们精华总结。我们接下来可能我们就会进入一个连麦的环节，我们会开启连麦通道，邀请我们的同学们跟向老师进行线上的一对一连麦，老师会一对一解答大家的个性化具体的问题。因为我们今天时间有限，所以今天晚上预定连麦五位同学。
如果后续还有时间的话，我们会再多开放一些名额给到大家。参与连麦的同学，因希希望您有一个安静的连麦环境，并且保持网络的通畅。我们连麦的话话是有一分钟表述问题的时间，所以连麦前大家可以先梳理一下自己的问题，确保咱们的问题清晰，老师的回答也更具有针对性。如果您已经准备好连麦的问题的话，您点击下方的黄色按钮，下方的黄色按钮那个电话的按钮就可以发起连麦。我们这边稍后也会和大家连麦的。好的，您点击。
是的，那我们这边给大家一些准备问题的时间。我们先我们我我们先回答一下刚才有同学提出的问题。对，是的，夏老师刚才有同学问说老师对中国股市长期发展是如何看待的？是否持乐观的态度？会不会还是和过去一样，只是昙花一现，大起大落后又是一地鸡毛？这个问题的答案我其实刚才在讲课里面已经说了，我再再重复一下，我是长期看好。
是的，那这位同学有听到吗？我们向老师有说的是长期看好好的，我看到同学们已经在上麦中了，那我们现在把我们连麦机会给到我们第一位同学。同学您能您您能听到声音吗？您说一下话，我看是否声音正常，能听到声音。向老师你好，你好，张老师。我在最近发现一个现象，我不知道这对于我们老百姓可能将来意味着什么。
就是我觉得以前我们这个城市里面的很多的地开发商都是私营企业，各种各样的企业。但现在我感觉大部分都是国有企业在做这个地产的开发。他们从把地抵押给银行，把银行里的钱拿出来，然后开发完，然后低价了再做这个销售。但这个银行的钱就这么出去了，然后销售的其实状况也都不是很好。我看很多现在的周围的开发商的地产项目都卖不出去了。这个最终这样滚动下去的话，会对我们的老百姓。因为中国老百姓像我们的资产假设1000万的话，可能有60%到70%都是投在这个房产上的。所以未来来说会有一个什么样的一个最终对老百姓来说会有一个什么样的影响？
这位同学，你的问题非常好。其实我最近这一段时间，在很多分享里面大家都会问到这样的问题。这个问题就是说其实房地产在21年开始到现在已经下降了五年，就是很多地方已经下降了超过40%，某一些四线五线城市可能下降了60%。
是的。那么面向未来，从今年算起，我刚才也讲了八月份的数据，其实销售额、销售面积的降幅在放大。所以现在我认为房地产要见底可能还要2到3年，这个是没办法的事情，就是包括我们大量的购房者，特别是在高位购房的人都会遭受比较大的财产的损失。没有人能改变这一点。我其实我这么多年，如果大家看我的视频，差不多十年以前，我一直在警告这一点。但是很遗憾没有人听没人听没人听。如果你们有兴趣，你们看我在14年、13年我都讲，是的，我说房产中的泡沫必然破灭。所以这位同学你问的问题，这个没有办法的事情，日本当地就是惨痛的教训。
是的，那夏老师我正在的。您说就是现在您说的这个问题，如果现在持有大量房产的朋友，说实话你现在能卖出去最好，谢谢你可能还会少少损你30 20。那那顺着您说的这个问题，假设我们比如个人家庭资产在1000万美金左右的话，在未来五年这个资金配比应该怎么配会比较合适呢？
就是无风险资产和中等风险资产和高风险资产，就是他怎么做这个配比的，怎么去分配这个资产会比较能够相对保值一点。不要让自己犯这个房产的错误，就是亏的会比较多一点。就像我相信很多同学可能也就那好，因为你肯定是以因为现在我们是一个通缩的环境，你不用担心通胀，所以你配置稳健的资产是合适的。
就是有大部分的资产，我相信你应该配置比较稳健的资产。比如说我讲的就是国债，比较稳健的银行理财，他不他他不他不虽然收益比较低，但是他不会有负面的损失，他不会有资本金，不会有本金的损失，对吧？如果你还有一部分，你当然可以配置这个高收益的股票，比如说高高分红的票据是可以的。确实有一些股票是可以分红的，它不是说股价会涨多少，它可以分红的，它比较安全。但是你说更有充裕的资金，说有些资金反正我是拿来做投资的，股票未来我相信是有机会的。但是我并不主张说大家把你的全部资金，你的全部身家都拿去炒股票，这个我从来是反对。不过现在股市确实面向未来有机会，所以资产的配置，我认为正确的配置应该是。低风险、低收益这样比较稳健的资产应该是大错误。
比如说有一小部分，30%或者20%，你可以用来做一些有风险的。比如说股票投资那是可以的。但是黄金也可以配置一部分房产。
如果有可能，最好是能够把它卖掉，或者至少大部分你把它卖掉。但是现在说实话要卖掉不容易。这就是一个基本的建议。
好，谢谢向老师，我把麦关掉给其他同学，谢谢您。非常感谢，有机会还想报考您的。好的，非常感谢我们这位同学。也提醒一下后面的同学，因为我们今天有很多同学都在连麦，可能每位同学只能问一个问题。我们对，是的。我们因为我们的直播间是不能讲个股问题的，推荐个股是不合法不合规的。老师重点做的也是政策解读，分析趋势，所以您可以结合老师讲的过去内容，再看您关注的领域。我们下面让下一位同学来上麦。
好的，同学，你能听到声音吗？这位同学。好的，那这位同学可能没有办法听到声音，那您准备一下，我们稍后再连，我们让再下一位同学上麦。
好的。好的，二位同学您好，同学您这边可以听到声音吗？您好您好，肖老师您好。非常感谢您刚才的这个授课。我觉得从体系方面确实是感觉非常清晰，对自己有很很有帮助，非常感谢。
我想问您的是关于板块方面的问题。您刚才提到了几个未来也比较有前途的一些板块。比如说涉及到科创、创新药、机器人等等。现在咱们在这个水牛的行情下，其实这些板块也涨到了一定的高度，也有点恐高。那么想跟您请教一下，类似您刚才提到的这些板块，就是现在还可以继续介入吗？谢谢。
对，这个是很好的问题。其实最近也有很多机场合，大家都问这个问题，我的基本答案是这样的，就是我前面讲的中国经济全球经济火的这一年，我讲的这十大领域。比如说包括算力半导体、芯片、机器人、创新药、新能源、新材料。我认为这些板块从长期来看，我讲的长期就是三五年以上，都是值得深度参与的。因为这个就是未来的主要的增长点。
当然这位同学我想如果你稍微了解一点这个历史，你就会知道往往这种创新的板块，它有一个特点就是波动特别巨大。比如说我就以互联网为例子。在当年2000年前后，互联网曾经一度非常火爆。后来泡沫破灭，很多投资者都吓坏了。但是你能看到互联网后来仍然是过去二十多年最主要的投资赛道，很多人都是在这个领域赚到钱的。所以我对你这个问题的回答是很明确的，就是这些赛道当然是值得长期关注和投资的。
不过你要选好个股，同时你要有承受波动的压力，我记得有一位著名的投资人，他曾经说过，比如说很多人在过去这些年非常看好特斯拉，看好苹果。事实证明他们是完全投资对的。但是特斯拉过去十几年，苹果过去十几年的成长的过程里面，跌幅超过40%，超过50%都有几十次。在这个几十次里面，其实很多投资者被吓坏就挤出来了。所以投资这种新兴的科技板块，它就是有这样的特点。当然可能投资其他板块也有这样的特点，就是波动非常剧烈。所以我认为这样一些板块都是值得长期持有，但是你需要有承担风险的能力。
所谓承担风险的能力，其实关键的就是两个因素，一个因素就是你不要借钱。你不要融资炒股，不要加杠杆。因为你融资炒股加杠杆，一旦下跌百分之二十三十，你可能就会强行平仓，你的本金就没了。这是第二个，你不要把你的生活的基本钱，全部的身家都拿来炒股票。你应该确保你的基本生活没有问题。你是用闲钱来炒股票，那你可以长期持有，没有问题。长期持有这些赛道，一定是未来不仅是中国，而是全世界最主要的方向。
好吧，这位同学的问题，这就是我的回答。好的，多谢向老师。谢谢你好的，感谢这位同学。我们看下一位同学，童童同学，同学您那边可以听到声音吗？你好，你好，你好，夏老师你好。
你好，我现在有一个问题想向您咨询一下，就是我目前的这样一个投资的话，主要是投资纳斯达克100指数基金。我想问一下我的这个逻辑是第一个的话就是在美国这些大公司，他的AIR还有可能有一个长期的这么一个发展，这是第一个。然后第二个的话，就是可能这个是美元资产，可能就是有一个汇率上的这么一个考量。您刚才也讲了。
这个麦怎么听不见？同学可以听到吗？听到声音我可以。现在可以。我的意思就是说我有两个问题。第一个问题就是美元的汇率，您刚才也讲了，在短期内，人民币对美元它的汇率基本上保持一个稳定。那么长期来看的话，我就因为我的投资是长期的，长期来看的话，我就不太清楚这个人民币对美元的汇率是怎么一个走势，这是第一个。
第二个的话，你刚才也讲了，就是美国股市，它目前的话创出了一个历史新高。他本他目前的这个PE各方面都是不低的，都是不低的。当然了，我们是希望的话将来可能他要进一步发展，他这个呃公司的这个利润业绩有有增长，把这个P能够降下来。我这是这是我这个逻辑，但是我不清楚我这个逻辑对不对，想向你咨询一下。
对，其实这位同学你这两个问题都蛮重要的。对第一个问题的毫无疑问就是应该是人类面向未来几十年的一个大赛道。所以这个基本的投资逻辑肯定是成立的。
当然我刚才就像回到前面这一位女学员的问题。也就是说这个过程里面它必定会有剧烈的波动，这是肯定的。所以就说你长期看好，但是你要做好应对。比如说它会下跌30%、40%，甚至下跌50%这种调整的这是巨大的风险。这个其实在前几年也都出现过。
比如说疫情期间，连续多次倒数股的指数在短短的一周之内可能会下跌，下下下下降10%几，这个搞过好几次。所以其实我我我相信包括我个人在内，就是我们做这种投资，它最大的一个考验就是说当你买的这个赛道本来是对的，这个从长远来看肯定是对的，没有问题。但是有可能在这个剧烈的波动中，已经被吓坏了，就吓出来了，仓皇逃窜了。逃窜的这这这个就是我我我对这位学习的问题第一个回答，就是这个方向没有任何问题。我相信未来30年到50年都是如此，这是人类真正的一个巨大的革命。这个里面我相信不仅美国也好，中国也会都会长出很多很多亿万级的数万亿美元这种级别的公司，会还会长出很多个，这是没有问题。
所以第二个问题，就是你讲的美元汇率也是这样。美元我认为在未来的两年时间里面，美元会是一个弱势，就是美元指数还会继续往下走。但是我现在我不能说它会走到，比如说今年已经下降了10%几了，它还会下降多少？这个从美元指数来讲，我认为我没法做一个很准确的判断趋势的判断，他肯定会走弱，对人民币的汇率的维持一个基本的稳定。所以如果你是长期的做美元的配置和投资，这个指数其实你不用关心它的这个趋势的变化。
只有当你准备把美元换成人民币，换成其他货币的时候，也太会关心这个汇率的波动。这位同学，好的，夏老师非常感谢您的这个答案非常清楚。谢谢，好谢谢，好的，谢谢这位同学。我们有请下一位同学，这位陈同学。陈同学您好，您开一下麦克风。好啊，谢老师你好，刚才听你的课受教很良多。
我有一个问题，我想问问看中国的科技领域在哪一个方面在世界上是领先的，有相对大的护城河的？就这个问题这个问题其实问的是非常的好的。坦率的讲，我不能保证我这个答案是那么精准，或者是能够让你满意。就是我认为在几个板块，中国现在在逐渐的形成自己的护城河。
第一个就是在人工智能的这个应用方面。人工智能当然是一个非常宽泛的领域了，因为它牵涉到芯片、算法、人员等等很多方面。但是现在大家公认的就是我们的人工智能的应用，这个方面，中国至少和美国不相上下。所以你比如说有很多这种杰出的公司，比如像什么抖音，腾讯诸如此类的类似这样的公司很多就是在应用方面，包括大模型，推进大模型，语言大模型，这都是属于人工智能应用方面，其实我们是有护城河的，现在。所以基本上业界的人士都认为在这个方面中国和美国不相上下。这是有了。
第二个领域就是在创新药。创新药当然我们整体水平和美国相比还是有巨大差距。但是去年中国的创新药的这个专利出让，专利的转让，去年已经突破了500亿，应该是550亿美元。今年上半年已经突破了去年全年的数量。所以在创新业务的一些领域，中国也开始形成了自己的技术壁垒和护城河，这是第二个领域。
第三个领域当然就是我们讲的新能源汽车。新能源汽车毫无明显的，中国是应该讲是最领先的。就是这个在全世界大家都是公认的，已经有比较宽的护城河。与此相关的，比如在固态电池这些领域，中国也在形成自己的技术壁垒和护城河。所以这几大领域都没有任何问题。当然还有比如说我们的芯片，现在芯片当然现在大家比如讨论的这些几个一些著名的公司，从设计方面，应该也有自己很好的技术方面的护城河和技术的壁垒。所以这就是为什么我前面讲我说冰火两重天。
我对中国经济火的一面，我是很乐观，很有信心等等。确实中国的这个科技人才，包括国内培养的，海外培养的，在人工智能这个时代，这些人才正在发挥越来越巨大的作用。所以这方面的技术壁垒会越来越高，护城河会越来越宽。所以我认为从这个意义上，中国以人工智能为核心，机器人为核心的这些新的产业是值得长期的关注。这是我的回答。
这位同学像我中国的那个关键领域在全世界如何？你说一下，没事，你再说一下你的问题。好的，关键领域就是关键转化的领域。你觉得中国在全世界如何？它的领先度光电通讯领域里面的光电板块光电光电板块光电板块这个从材料上中国现在毫无疑问是领先的。就是从这个产业链上，我相信很长时在未来光光模块，你包括你是不是讲的包括光模块这一个领域是吗？对对对对我我认为中国会持续领先，产业链上会持续领先。
好，谢谢，我的问题没了，谢谢老师。好的，也非常感谢我们同学们的提问和向老师的精彩回答。我们的连麦到这里就结束了，现在我们进入接下来的问答环节。刚我们在开播前已经收集了大家的很多问题，向老师也从里面挑选出了一些非常有代表性的问题来重点解答。如果您刚刚不方便连麦或者错过了连麦，那也没有关系。现在你也可以把想问的问题打在评论区，我们也会现场抽取一些问题给到我们，向老师进行请解答。
好的，我们来看一下大家的问题。这个问题是老师请问中国市场这波牛市形成的真正原因和发展是什么？这个我讲过很多次，非常简要的回答我分析中国市场的走势有一个简单的叫三角理论，或者我开玩笑讲叫向松祚。这个金三角理论就是所谓的三角第一角，就是基本面，第二条是政策面，第三条是资金面，资金面我在前面讲课里面已经讲了，讲的很清楚了。政策面我相信现在从党中央国务院到监管部门，对资本市场的重视已经是不用任何怀疑的，各项政策都是非常利好的。我想未来的内三圈，我会专门有一节课，会跟大家详细的梳理，就是关于资本市场金融市场的一些新的政策，这是非常支持的基本面我刚才已经特别讲叫冰火两重天。所以你现在关心中国资本市场的，你更重要的是看到中国经济新的增长点，看这个新的赛道。所以这个回答是很明确，很简单的。
好的，谢谢肖老师的解答。这个问题下一个问题是老师，请问未来的中国经济靠什么增长？刚才已经回答这个问题。好的，那我们同学可以待会儿听一下我们的回放，因为我们今天的直播是有回放的。
好的，这位同学的问题是，老师请问实体经济大概会在什么时间回暖呢？这个问题其实应该更进一步的问什么叫实体经济？我讲的中国经济火的一面，这11个领域都是非常火爆的，也都不是回暖的问题。就是我讲的以人工智能为核心的这十大领域，包括创新药、机器人，这些都是不是回暖的问题了？是非常火爆的，非常快速的增长。这都是实体经济，这是真正重要的实体经济。把我们的新能源汽车同样是实体经济。
所以这个问题，这个问法是有问题的。他可能讲的是与房地产相关的。我刚才已经回答我认为房地产这个要见底可能还需要两三年的时间。
未来中国房地产还会是一个非常重要的领域。不过它的规模与最高峰相比已经是大幅下降。比如说我们的房地产销售额最高峰的时候可能达到17亿平方米，每年超过17亿。那么未来可能是在10亿平方米以下。那就算是10亿平方米以下，这个仍然是非常大的一个经济体，仍然是非常大的产业。所以如果是讲的房地产针对的实体经济，未来的传统的这些行业的不可能有亏损的增长，会是一个持续的下降的一个态势。
好的，谢谢向老师。这位同学问说老师请问未来中美关系走势如何？中美关系就像当小平同志讲的一句话，很好的回答这个问题。好也好不到哪里去，坏也坏不到哪里去，有斗争有合作有合作有斗争，斗而不破。向老师真的太幽默了。
好的，这个问题是老师请问对年轻人创业你有没有什么建议？对于创业和投资的机遇和风险您有什么分享呢？我从来是非常鼓励支持年轻人创业的，不过有两个条件。第一，创业你确实有新的idea，就是你不是围绕创业而创业，就是你确实有新的想法。而且你这个想法，不管是跟你的同学、老师和你的这些身边的人讨论，你觉得真的是一个新的地，而不是为宁为鸡头不为凤尾，这种就是为了创业而创业，而是真的你有new idea，这是第一个。
第二个，我认为创业不要把自己的全部的生活身价全部搭进去。有一些人有一些朋友创业，比如说把自己住的房子卖掉，存款都花掉，甚至还借父母的亲戚朋友的钱去创业。我认为这个不太合适，我认为这个风险太大。所以我鼓励年轻人创业，但是我认为有这两个约束条件。好，谢谢向老师给出的详实的建议。这位同学说目前我听老师的课，可能更多的希望老师能够为我们带来这种新的思考能力或者是研判力。
这位同学想问老师老是请问宏观经济的趋势判断方法，老师能讲一讲吗？宏观趋势的研判的方法，其实我今天第一课，我所讲的比如说四大循环体系，这个是最基本的分析的框架。当然这位同学问的问题很好，你要比较系统的掌握宏观经济的研究的方法，这个不太容易，这个需要一时间。当然了我可以推荐你去看一下我的有一本书叫做读透经济学的八对关键词。因为这个书写的很简单很通俗的。你看到这个八对关键词，你基本上可以形成一个你对宏观经济趋势的一个分析框架，然后在这个基础上你可以进一步的深入。第二个就是我这个内3000的每一次课的，其实我都会教大家分析宏观经济趋势的一个方法或者一个理论。所以我也衷心希望这位同学你可以持续的跟我来学习，谢谢。
好的，谢谢向老师。这位同学也记下来，是读透经济学的八对关键词。也欢迎这位同学关注我们内参缺接下来的直播课。
好的，这位同学问老师说老师我想问人工智能股票这么火，可能进入了泡沫领域，但又看似很合理，除了美国IT泡沫外，有没有别的案例参考呢？这个问题问的很好，这个是人类的一个常态。这位同学就是说任何一个新的产业，新的科技，特别是那种颠覆式的科技和产业出来的时候，它一定会有泡沫的。所以我前面其实回答连连麦的几位同学的问题，我已经说过，就是说这个方向是没有任何问题，但是它在这个过程里面它会有打击。大陆泡沫是一定存在，不过你不用担心泡，就像当年互联网泡沫把很多人吓坏了，但是后来互联网真正的改变了整个人类，人工智能也是如此，今天人工智能毫无疑问是有泡沫，这这这都不用怀疑，这个是人类的一个常态。但是人工智能将会是彻底的改变人类，所以你要拥抱它，但是你需要有。应对大起大落的这种防风险的能力，这是我的回答。好的，谢谢向老师。
这位哈伦同学刚才问说美元未来两年是在降息，通道也在走弱，应该是美元贬值，人民币升值。为何说对人民币汇率会稳定呢？美元指数会走弱，美元指数是相对一篮子货币，它不单单是相对人民币，美元相对人民币不会出现大幅度的贬值，也就是说人民币相对美元不会出现大幅度的升值。因为我们中国的汇率，我们是一个有管理的汇率，大幅升值，大幅贬值不符合中国经济金融稳健，所以我们不会让它出现大幅度的升值。
对，就是我的回答。
展对劳动力的取代下，就业问题该怎么办呢？刚才你那个声音可能有问题，我刚才，好的，那小助理这边再念一下。这位同学问说老师我对国内大学生就业的改善问题，未来有没有改善的可能？尤其是随着AI发展对劳动力的取代下，就业问题将来该怎么办呢？
非常好的问题。我认为今天和未来的大学毕业生、博士生都应该有开非常开放的心态。首先我们现在确实要学会在人工智能这个时代，如何充分的运用人工智能，你才不至于被人工智能所取代。
第二个，我们今天的大学生、研究生、博士可能都要放下架子，就是不要再认为我们是什么天之骄子，好像有些工作我们就不去做了。因为今天这个时代已经彻底变。今天受大学教育的人因为实在是太多了，所以你要想找到我们所谓的又非常体面，工资待遇有非常高的工作，应该不是那么容易的。但是工作永远在，所以我认为大学生要放一下姿态，放松心情，调整心态。就是说有什么样的工作你能做，就应该去做。然后在这个工作的过程里面，不断的提升自己，不断的找到适合你的工作。而不是说一开始高不成低不就，我想这个是我自己的经验之谈。
好的，非常谢谢向老师给到年轻人这很对很有帮助的经验。这位同学对物价和房价和就业有一些非常深刻的感受，他的问题可能也是很多同学的问题。他说我昨天在路边买了几根茄子，居然付了15块钱。生活物价感觉一直都在上涨，但是房价却感觉在降。长此以往，明年后年大环境的无力让让我感觉到非常渺茫。这个就结合今天讲的美联储，为什么美联储他用的这个叫PCD，就是个人消费的这个支出价格指数。
我认为这位同学你不要只看某一个方面，就是我们的生活它是我们所需要的东西是很多的对吧？衣食住行你想到买根茄子、买个蔬菜、买个鸡蛋，似乎看到价格涨。但是你会发现在今天这个工业化的时代，特别是在我们现在产能过剩的时代，你其他的很多东西实际上是在降价。比如说你今天买汽车，买手机，买所有的电子产品，甚至你包括买这些服装，很多价格它都在降。所以我你判断你的生活成本是在上升还是在下降，你应该是看你整体的这个生活指数。
你不能因为说我今天在菜市场买了一包菜，发现比原来的价格涨了两倍，你就非常沮丧。这个没有必要。就是某些个别的东西有一段时间它会涨钱，那是很正常的现象。如果你今天算，你把你的衣食住行全部加起来，你会发现价格的上涨，那可能就是问题。但是我认为智商保险不是如此。
你你不妨你不不不妨你自己可以把你全部的东西你放在一起，你就算算你试试看。好的，好，谢谢向老师，这位同学问说中国大通胀大概会在什么时候呢？中国现在的问题不是统战，我们现在问题是通俗。
好的，那我们好的，谢谢向老师这位同学问说老师外资企业，尤其是全球性的跨国企业在中国市场的未来前景以及所应对采取的对策，老师能不能给一些建议？这个问题我没有听明白，你是说的外资企业就业，还是说外资企业在中国投资。他可能更多强这位同学可能更多强调的是外资企业在中国市场的未来前景。我认为外资很多，特别是先进制造业、高科技领域的投资，在未来中国仍然是非常有前景的。我其实在今年参加了好几家大型跨国公司在中国的年会，他们邀请我去演讲，他们对中国整个市场的前景都是非常看好的，而且是在不断的追加投资。你比如说法国最有名的，也是法国最大的电机工程施耐德，还有德国的那个叫菲尼克斯等等。他们仍然是在追加中国的对中国的投资。
当然随着产业的变化，有一些外资会退出中国，这也是一个正常的现象。所以我想很多同学你可能经常听到一些消息说某个外资撤走了，当然你这个要看一个整体，因为怎么讲呢？中国过去几十年发展以后，我们其实很多成本在大幅上升。
所以很多外资企业他把生产厂商搬到东南亚，搬到其他国家去，也是一个正常的现象。不过整体而言，虽然当然我们的营商环境确实有很多地方需要不断的改革完善，这是肯定的。但是纵观全球，中国仍然是外商企业投资的一个主要地方之一，这一点不会改变。
好的，非常感谢我们向老师的回答。我们今天的直播时间可能已经接近尾声了。我们最后再回答大家一个问题，这位同学问说老师请问看好传统医药企业转型创新药吗？毫无疑问，看好就是创新药是未来中国一个主要的方向。我想也是不管是香港还是大陆资本市场所支持的一个主要方向，而且也是中国应该在未来必须要突破的领域。这个其实不仅包括是创新的药品，包括创新的医疗器械，包括创新的医疗服务。我想在中国，特别是我们现在迎来了这个老龄化时代、长寿时代，这些领域的发展前景可以讲是无限。
好的，我们今天的直播时间其实也很长了，有两个多小时了。今天的直播可能到这里就要和大家说再见了也非常感谢我们今天向老师带来的精彩分享和答疑，干货也是很多。我们后续也会把今天晚上的直播内容，还有文字资料回放都给到大家。大家也可以多关注我们群内的消息，夏老师我们可以和我们的朋友们说一声再见了。我们今天直播可能到这里就要结束了。好的，内山区的各位学员朋友，非常感谢大家的参与，期待下次再和大家一起分享交流，感谢各位。好的，谢谢肖老师，也谢谢同学们今天晚上来到这里，我们直播就到这里结束了，大家晚安。