2025.11月内参圈交付-人工智能有泡沫吗？
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11月闭门直播-人工智能有泡沫吗
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11月闭门直播-人工智能有泡沫吗？--人工智能大时代的投资逻辑_原文
2025年12月01日 10:01
各位圈友大家好，欢迎来到向老师内参圈的直播，我是今晚的主持人，我们的直播将会稍后准时开始。已经进入直播间的朋友，我们在等待直播开始前，可以先测试一下网络。我现在的声音大家听得清晰吗？如果清晰，麻烦大家帮我扣个一。好的，谢谢大家的反馈。
今晚我们的直播会分成三个部分。第一个部分向老师会围绕人工智能有泡沫吗？人工智能大时代的投资逻辑，给大家做深入的解读和分析。第二个部分，今晚我们会连麦五位同学，向老师会通过线上连麦一对一解答这五位同学的个性化问题。第三个部分，老师会针对我们开播前同学们提交的问题，从中挑选一些来解答。当然大家在听课的过程中，如果有新的问题也可以打在评论区，我们也会现场选取一些问题给老师解答，所以欢迎大家踊跃发言，抓住每个提问互动的机会，咱们越投入学习收获就越大好。
向老师上线了，老师晚上好，我们可以扣一波666，欢迎一下向老师。今天咱们话不多说，就把时间给到向老师，开始今晚的精彩分享。好的，各位内山区的学员，大家周日晚上好。很高兴我们今天又在线上和大家见面，开始我们内参圈的第三课。今天我想。跟大家分享的这个内容，也是我们这个时代应该来讲面临的一个最大的问题。人工智能有泡沫吗？人工智能大时代的投资逻辑，这个投资逻辑到底是什么样一个逻辑？
我想各位学员，首先我们要清楚的认识到，我们今天真的是人类所面临的最重要的事情，就是人工智能。我在前一段时间给大家分享刚刚发布的实物规划。实物规划其实对未来中国过去未来多少年的产业方向，投资赛道讲得非常清楚了，如果你一定要用几个词来概括实物规划，那很简单，就是人工智能家实物规划所有的都是围绕人工智能展开的。其实这个从某种程度上就已经完全决定了未来中国很多年的一个最基本的经济、产业、金融的发展方向。我不知道同学们对此有没有很深刻的认知。如果你没有听过我上次的这个分享，或者你对此认知还不够，我倒是建议大家可以去重新看一次。当然了我也建议大家把实物规划自己去看一遍，好好的琢磨一下。
第二个当然就是美国现在又最近有一个非常大的事情，可能大家也注意到，就是特朗普签署了所谓的叫创世纪远景规划，genocide mission。在genocide这个词儿，读过这个圣经旧约的朋友们都知道，这是西方基督教世界最重要的经典圣经旧约的第一篇叫genesis创世纪大家就知道他这个mission，这个mission我们可以把它翻译成愿景，它叫journalist mission，就是创世纪的愿景。亲爱的各位同学，你们知道这有多么重要。所以有人在网络上讲说，现在中国和美国真的是在相互的学习，更重要的是相互的竞争，而这个竞争的焦点就是人工智能。
Genesis mission到底想干什么呢？有人把它比作是人工智能时代的曼哈顿工程。曼哈顿工程就是美国制造出第一颗原子弹的著名的科学技术工程。在二战期间，曼哈顿工程是人类历史上最大的科技工程。这个科技工程说实话为美国赢得了超乎寻常的世界地位。最终两颗原子弹投到日本，日本无条件投降，所以后来美国就主导了整个世界的秩序。
今天美国总统特朗普签署这个genus mission。可以大家想一想有多么重要。也就是说中美两国的这个人工智能的竞争，可以说已经达到了一种最顶级的层面。这不是某一个产业的竞争，也不是某几个公司的竞争，而是整个国家战略最深刻层面的一种竞争。
他那个genus mention某种程度上有一点我们中国讲的举国体制的意思。我们中国的十五规划里面强调了什么？叫超常规措施，要全面发挥新型举国体制的巨大的作用，巨大的威力。而这一次特朗普所签署的这个jealous的mission也是举国体制。他讲的举国体制是政府、产业和科学研究机构紧密的配合，叫铁三角。大家注意美国这个举国体制，这个铁三角是很有威力的。
在24 2次世界大战结束之后，当时美国有一个非常有名的科技领导者叫bush，这个find well bush find wear。Bush当时是美国白宫科技委员会的主席。罗斯福总统对他非常器重的，非常信任。罗斯福总统就委托他说，你要做一个规划，你要想出一个办法，让美国在未来的所有的科技领域要遥遥领先全世界。
凡达威尔布什这个人当然是非常了不起的一位人物了。他是麻省理工学院工程学的有名的教授，他又是大发明家，他还是企业家。大家知道现在美国有一个最大的军火公司叫雷神rym rim的创始者，创始人，这个方子就是范德威尔布什，所以发达文学博士，他这个人是非常厉害的，他在整个产业界、学术界都有巨大的威望。他也参加了这个原子弹的曼哈顿计划。后来他就写了一个报告，这个报告后来变得非常有名叫科学无尽的前沿。
前几年这个科学无尽的前沿被翻译成中文，中信出版社出版了一本很小的一本书，一本很薄的一本书。但是这本书改变了二战之后全世界的科学技术发展的格局。后来的什么互联网，什么登月计划，包括人工智能的发展都与此紧密相关。那么现在大家认为这个genesis mission的作用就相当于当年布什所写的科学无尽的前沿。
为什么我要说这两个故事大家可以看到，这就我们理解今天人工智能大时代有极大的关系。我希望各位学员，各位同学，大家一定要首先从这个大时代我们来理解人工智能。这不是一件小的事情。我现在很多场合我跟大家讲过，我在我的投资机遇财富这个课程里面我专门讲过。这不是一件小的事情，这是从根本上要改变人类几乎所有一切的一个大时代。而且他也不是一年两年的事情，他也不是十年二十年的事情，他可能是半个世纪，甚至是一个世纪的事，一个世纪这么长的。所以大家知道这有多么重要。当然任何事情的看法大家不可能一致，人类的这个常态是不可能一致的。
但今天从投资的角度来讲，因为大家都是关心具体的投资，你们可能不太关心如此宏大的这个政策逻辑。但是其实大家做投资的真正的成功的投资者，你首先是要关心这个宏观的大逻辑。具体到这个投资，现在大家对人工智能其实已经产生了很多的怀疑，也就是说说人工智能是不是有泡沫。
今天这节课，我想跟大家从这几个方面总共有五个方面我跟大家来详细的谈一谈我们今天这个话题。这五个方面都是坦率的说，是学术性比较强的。我也希望各位学员大家一起来思考，因为我这个内参圈的课程，我反复强调过，我内三圈这个课程我是怎么讲呢？
我是精心构思过的，我不是想到哪儿讲到哪儿的，我是精心构思过的。而且我每一次这个PPT我都准备的很认真的那实际上比我在外面做这个演讲，这个PPT我准备的还要认真。我为什么这么认真？我是希望大家不仅了解这个产业全球的宏观大势的发展，而且我希望在这个过程中能够引发大家思考。
你能够学习一些最基础的，当然也是最重要的经济学和金融学的知识。这个fundamentals，这个fundamental principle就是黄仁勋、伊隆马斯克这些人都强调的第一性原理。这你这当然是很重要，就是你要把它要从这个角度来理解。我想这五个问题，第一个就是什么是什么是泡沫，什么是金融投资泡沫？第二个是什么是人工智能？究竟什么是人工智能？
各位同学大家注意，我在过去这么多年，我在很多场合，特别是在大学跟研究生博士生讲课的时候，包括跟一些教授讲课的时候，我总会讲到这个问题。我说我们中国人我们中国人的绝大多数有一个基本的问题，就是我们从来不会问这些最简单的问题。我们对这些最简单的问题往往都是我们都是我们都是不去思考的。但是实际上人类科学历史上最伟大的突破，最伟大的进步，它不是从一个什么复杂问题出入手的，它是从一个最简单的问题出手的。比如说我举个最简单的例子。爱因斯坦怎么想想出相对论的对吧？
这是人类有史以来最伟大的科学成就。爱因斯坦其实就问了一个问题，什么是时间呢？我们每个人的时间是一样的吗？这个问题我们有没有问过人工智能的开启？
我们今天这个人工智能大时代的开启，就是在1950年这个计算机的大师，我今天公认为它是计算机的框架理论的奠基人阿兰图灵。阿兰图灵写了一篇文章叫机器与智能。他在这篇文章里面他就问了一个简单的问题，就是说机器能不能有智能？
那我机器能不能有智能这个问题你要回答这个问题你首先要回答什么？你首先要回答的问题是什么是智能？今天参与我这个课的各位学员朋友们，你们有没有想过这个问题？什么是智能的？我可以敢打赌，你们回答不出来的这个问题你回答不出来的。因为大家都没有想过这个问题，我我我可以猜一下你有没有想过这个问题。但是今天你要想这个问题，所以你要理解什么泡沫。
那你泡什么是泡沫呢？有没有人想过你能不能给泡沫给一个定义？OK所以这是一个思维方式的问题。
各位这是一个思维方式的问题。我希望在我的内三圈圈这些课程里面，我能够引导大家去深入的从这些最简单的，但是往往是最重要的问题你去思考。人工智能有没有泡沫？正反两方面都有这个意见。人工智能它的产业链到底是什么？这样决定了人工智能大时代的这个投资的逻辑。
首先我跟大家开始讲最简单的这个问题，什么是金融投资泡沫？请大家注意看这个PPT，请大家注意看，因为这个里面对任何资产都是合适的。你们现在不是投资黄金的，投资房地产的，投资所有东西你都可以用这个来分析。
怎么分析呢？这是一个经典的定义，说资产泡沫是指资产价格持续显著的高于其基本面决定的合理价值。光这一句话各位。你怎么去理解呢？资产价格，这个资产可以是股票，可以是房地产，可以是加密货币等等。OK资产价格就是很确定的是吧？你今天去买股票，你买英伟达，你买谷歌，你买寒武纪，你买at whatever，它的价格在这没有问题ok。
那么什么叫是他的基本面呢？这个基本面就不好理解了是吧？现金流、盈利能力、使用价值。我们讲的基本面，基本面决定的合理价值，它的合理价值到底多少？
请同学们大家深入思考一下这个问题。这牵扯到我们对任何金融资产的价值计算公式。你怎么计算一个金融资产的价值，你怎么计算出它的合理价值，比如说我们通常有一个说法，说一项资产的价值等于它未来现金流的贴现值，这是有一个公式。任何一项资产的价格，它现在的价值，也就是它现在的市场价格等于它未来现金流的贴现值。
OK这个基本面就是它的未来贴现，未来现金流。但是这个基本面，这个未来现金流我们怎么知道呢？比如说这个股票的基本面，我怎么知道？我怎么判断它那个基本面呢？他的现金流是未来的未来还没来。他明年的现金流怎么样？后年的怎么样？再过五年、十年以后的现金流怎么样？我怎么知道呢？我不知道，但是基本的逻辑方法就这个方法OK。
所以这里面的问题就很多了，大家去思考。然后他还加了一个。且这种价格上涨主要由市场投机、过度乐观情绪和资金炒作推动，而不是资产本身的价值增长。所以这个里面大家可以看到，这就牵涉到我这里讲的，他就牵涉到两个无法准确回答的这个问题，两个无法准确回答的问题。这两个问题一个是如何计算资产的未来价值，房地产股票型黄金价格围绕价值波动，波动的幅度多大合适呢？
假设我们知道一个公司的价值，比如说我现在假设我假设一个股票，我他现在算是合理价值，它的价值应该是5000亿。那现在涨到他的5000亿，涨到1万亿合适吗？涨到2万亿合适吗？这个就不好说了是吧？好，那么第三个就这个怎么回事？
第三个，这就是我们来到我们讲的公司估值的分析法。公司的估值分析法我们通常讲的叫现金流贴现法。现金流贴现法这个里面就牵涉到一系列的问题需要回答的。什么是收入？因为未来的现金流就是收入，我们讲收入是一连串的事件是吧？那就是一个收入是一个流量的概念。那这里面就牵涉到什么是现金流，什么是未来现金流。
我刚才讲的，我曾经提出过，决定一个股票，一个公司未来现金流的基本要素是三例，所以我讲的叫3D模型，这个我今天不展开讲，不是今天讲的内容。我以后有机会我再跟大家详细的分析这个3D的。简要的讲就是科技创新力、市场控制力和业务扩展力。
朋友们肯定会问的，同学们你们肯定会问，难道我们算不出未来现金流吗？我如果能够算出未来现金流，我就用一个贴现率，我把它折算出来，我就能准确知道一个公司应该值多少钱，对吧？好，你比如说现在寒武纪，比如说我们半导体里面的什么寒武纪、东兴股份、鑫源股份，还有这个IPU的，比如说摩尔县城木西。我们要算出它的合理的估值，它的估值到底是1000亿合适，还是5000亿合适，还是1万亿，你能算得出来吗？如果你能知道它的未来的现金流，你再出一个贴现率，你当然能够算出来，对吧？但是问问题是未来现金流你不知道。所以大家注意这是一个思维方式，这没法套公式的，你这套公式你套不出来的。但是这是一个思维方式，就是你要思考我们未来现金流到底是由什么东西决定的OK。
大家听到这里可能你就有点吃力了，我估计你有点吃力。但是我告诉你，你要理解任何资产，房地产还是黄金，还是我们投的股票，这是一个基本的思维方式，你必须要建立起来。你在那个你怎么分析是不是有泡沫？未来现金流什么东西决定的？因为未来现金流我不知道未来现金流是怎么决定的，就是我讲的3D那你要分析它的创新力，它的控制力，它的扩展力。这个就不是一件容易的事情了。
我举一个简单例子，比如说我们判断房地产是否有泡沫，它有两个主要指标，就是收入、房价比。收入房价比就是家庭平均可支配收入除以标准的住房的房价。比如说我们讲人均面积30平米，三口之家100平米的房子，这个价格是多少？这是国际上通行的对吧？叫房价收入比或者收入房价比。一般而言6到8倍比较合适，大家认为超过八倍就有泡沫，这个到底是什么？今天房地产这个泡沫的问题我不展开讲，但是大家已已经你已经知道这是一个经济学者这么多年从历史从理论的角度，他们推出的一个结论。
第二个判断的一个标准就是叫租金收益率。租金收益率是什么意思？其实就是资产收益率与同期银行存款利率相比，低于同期银行存款利率，那就意味着存在泡沫。
我举个简单例子，比如说我住的这套房子，对吧？比如说我租的这套房子，打个比方，我租的这套房子是1000万买的，1500的。我现在能够租出多少钱呢？比如说我现在一个月能租出，比如说9000块钱，8000块钱对吧？那么我一年能够租多少钱？我一年能够租这个，比如说10万块钱，那么10万块钱我一个资产，1000万的资产，我一年能够获得10万的收入，收入是多少呢？就只有1%。
只有1%，那1%很显然银行同期存款比1%还要高一点。那这个房价当然是非常高的了，对吧？如果我这个房子只有500万，我现在可以租一个月租1万块钱，一年可以租12万，那就不错，那这个收益还可以，对吧？所以大家注意这个里面是是是两个指标。
那么判断股票价格是否高估或存在泡沫，也提出了两个指标，一个指标是叫市盈率，大家注意，各位同学注意，我们每天买股票，大家都看市盈率是吧？你不管上上哪个网站，这个股票价格出来以后，下面就有个市盈率，这个市盈率靠得住吗？我希望大家一起思考，我今天讲的所有内容都不是确定的一个结论。我今天讲的所有内容是引发大家去思考，我希望大家形成一个独立的判断。因为这个没有一个标准的答案的。
比如说市盈率，市盈率它有分2，两个要当期市盈率和未来市盈率。什么叫当期市盈率？比如说我们现在发了三季度的财报，三季度财报这个公司三季度的利润是多少？那你可以根据当这个前三季度的利润，你推断出他全年的利润，你可以算出它一个市盈率，但是你也可以根据它未来利润的推测，比如说2026年它的利润是多少，你能算出一个未来的市盈率OK。那到底哪个适合你合适呢？根据我的了解，这个在投资者圈子里面，包括在经济学者、金融学者圈子里面，到底以哪个适应率为准是有争议的。比如说我刚才讲的寒武纪。
寒武纪现在的市盈率几百倍，还有我们很多半导体公司这个市盈率根本没法计算，它是个负的，你怎么计算呢？这个市盈率就已经失去意义了。但是他们很多管理投资者说没关系，他现在的市盈率很高，几百倍、几千倍，甚至没法计算是是是个负数。因为它是亏损，但是它未来的市盈率会回归到一个很正常的状态。所以朋友们，这个问题怎么回答，说实话有极大的争议。所以市盈率究竟多少合适，这个争议就更大了。
这个里面，我还要跟大家讲，就是企业在不同的增长阶段，它那个市盈率的差别也是巨大的。我这里把企业分成五个阶段，以后有机会我还可以跟大家讲初创阶段的市盈率我们有时又叫市梦率，你没法计算。我们很多了不起的公司，在他初创期间，前两年、前三年甚至前四年他没有收入，他全部在烧钱。很多半导体公司都这样的，很多AI公司也是一样。那你说这个市盈率怎么算呢？这没法算的，所以人们就取了一个词叫是梦想，就是梦想他的mission。这个取决于对未来的信心，对吧？
到了第二个阶段叫快速成长阶段，这个市盈率往往就无法计算，因为没有盈利。工厂阶段叫市梦率快速成长阶段，其实也没法计算的，因为它是亏损。到了稳定增长阶段的这个市盈率通常会快速下降。从盈利很少，它的盈利快速增长以后，它那个市盈率慢慢逐渐的回归。
第四个阶段叫缓慢增长阶段。这个市盈率趋于稳定，回归行业常态，回归这个行业的常态。当然这个行业的常态是个什么常态？比如说现在大家公认的说半导体AI这些公司的市盈率，25倍比较合适，20到25倍比较合适，美国华尔街也有这个说法。但这个说法有什么道理呢？为什么是20到25倍是合适的，为什么30倍就不合适呢？为什么大家认为超过30倍就高估了呢？这其实是一个consensus。
为什么？我想是一个consensus？就是市场大家都这么认为，这叫群体的一个意识，或者叫一个集体的意识。就是大家都这么看，我们就认为这是一个常态。但是这个背后的依据是什么呢？当然到了第五个阶段，就停滞和衰退阶段，就市盈率再度上升和稳定。所以大家可以看到，你说你用市盈率来判断一个公司有没有泡沫，它也是一个动态的，它不是一个固定的对吧？
所以亲爱的各位学员，我这个第一节的内容听起来有点抽象，听起来好像有点枯燥，但是这个内容很重要。等一会儿大家也可以提问了。我认为这个帮助我们去理解，不管你要投人工智能还是投其他任何的行业。不管比如说你投创新药，还是投大健康，还是投传统的行业，我觉得这一件事情也都是很重要的一件事情。
因为我在第一部分讲了两个很重要的非常非常重要的理论。一个就是我们怎么计算资产的价值，怎么计算一个股票一个公司的价值，这个所谓的未来现金流贴现。这个未来现金流到底是什么意思？我们怎么来分析未来现金流？我特别强调未来现金流它不是一个数据，你也没法知道这个数据，它是一个思维方式。也就是说你必须要紧扣企业怎么产生现金流，来分析公司价值的变化。我们判断房AI有没有泡沫，也是要在这个理论框架下你才能够探讨。否则你没法探讨，对吧？
就是我讲的3D模型，科技创新力，市场控制力，规模的扩张力，这三个力你来分析它它到底怎么样。那么具体到每一个股票也是如此。所以各位学员，如果你们现在是投资股票的，你听到我这个第一节以后，你不妨你回去把你现在买的股票，你现在买了哪些股票，你可以拿来分析一下，你用这个3D模型你来分析一下。
你看看你现在你理解了它的现金流没有你有没有理解你现在到底买的是什么？好，这是第一部分。所以我讲的应该以哪个市盈率为准来计算公司的价值的。
坦率的说没有确定的结论，不同阶段应该采取不同的投资策略。那就是看你现在投你是你是投一级市场，你还没有上市，或者你现在是已经投上市的，但是他还没有盈利。或者你现在投的已经是非常成熟的公司，比如说我们讲苹果现在就是很成熟的公司了。比如说工业互联这个富士康是很成熟的公司的对吧？那你你这些公司你投资的逻辑和你投资的策略与现在那些还没有完全还没有盈利的公司，还在烧钱的公司这个逻辑是不一样的，对吧？他这个逻辑真的不一样。所以我想朋友们有没有听明白这件事情？如果没有听明白，再等一会儿大家可以把这个问题提出来。
现在我跟大家谈第二个，人工智能投资有泡沫吗？正方和反方现在关于人工智能投资有没有泡沫争论极为激烈争论极为激烈。正方就是相信和宣告人工智能投资有泡沫的主要人物。
这个里面有很多人的。当然我这里举几个例子。一个是瑞达牛，这个瑞大牛我们中国人把他叫瑞大牛。瑞大牛是桥水基金的创始人，他是一个他是对冲基金的传奇人物。这个人这一段时间几乎每一次采访他都在讲说我们现在就是和90年代后期互联网泡沫，我们现在处在一模一样的状态，马上要这个人工智能估值太高了，这个完全是疯狂。所以现在是泡沫，是是是，已经非常严重了。什么时候破灭我不知道，但是肯定会破灭。他不停的在说这件事情。
Bill gates大家都知道bill gates他认为他的观点当然跟瑞达流不一样，他说人工智能是有泡沫的。不过他说泡沫破灭以后，仍然会有大量的人工智能公司会成为了不起的甚至伟大的公司。他认为现在大家都是在一窝蜂的来抢占这个赛道，抢占这个机会。
Open a的创始人奥特曼也警告过，就说我们现在人工智能投资可能有点过度，大家都在疯狂的建数据中心，算力中心，对吧？那么未来这个算力中心、数据中心能不能真正产生盈利，能不能产生所理想的现金流收入，这个是一个大的疑问。Open I的董事长泰勒也持有类似的观点。
和瑞达牛持有相同观点的还有这个大空头Michael burry。这是华尔街上的有名的做做空的人物。所以你看他们这些一些比较有代表性的观点，他们认为第一他们认为投资过度。第二个认为他们认为很多包括英伟达在内，他们认为这些主要的人工智能公司，这个价值是高估了。主要理由大量投资未来可能没有回报，行业争相建设庞大的数据中心，投资过度AI行业的某些公司，比如说open I估值过高，因为现在open I的估值已经快接近已经三四千亿。甚至前一段时间宣布说在明年它上市的时候，估值就会超过1万亿美元。英伟达的黄仁勋在不同的场合都在讲说，OpenAI肯定会成为数万亿美元的这样的一个庞大的公司。第四个当然就投资者过度兴奋和追捧这个AI投资，他们相信这与1998 1999年互联网的热潮很类似。
各位学员，这五个理由你们认为成不成立，大家自己去做一些判断。因为为什么我今天跟大家讲这个话题，这不是一个纯属理论的话题。今天包括A股，包括香港股市，包括华尔街，围绕AI这个泡沫争论已经是非常激烈，而且它决定了很多人的投资策略。如果你相信他们这一套话术，你相信他们这一套说法，那你现在最好你不要碰AI相关的公司。或者你最好你选择一个合适的时机你撤出来。
现在有不是前一段时间，我的还有好些朋友在这个微信里面跟我交流说，你看最近什么软银，孙正义不是把A英伟达的股票都清空了吗？然后大家可以看在这个A在泡沫论的影响之下，你看英伟达的这个财报，三季度的财报表表现是超预期，所有的指标都超预期。对，但是这个股价从差不多200块，现在跌到170多，所以这个是很有影响的，对不对？所以很多人也慌了他很多人也慌了。因为好英伟达，英伟达这个下降立刻就影响到A股很多股票。因为我们中国A股的很多股票都是个英伟达直接挂钩的。就是因为英链的这个产业链上的公司，对吧？
所以你看这个是牵扯到每一个我们每一个我不知道你们各位投买了什么股票，做了什么投资，这个都是很关键的一件事情。在这个里面，当然他们说这些话也有一些理由了。我这里举了一些例子，你比如说微微软宣布800亿投资建AI数据中心，苹果宣布4000亿，谷歌宣布750亿，meta宣布650亿，每年还有2000亿建数据中心，阿里宣布3800亿，这都是天文数字对吧？当然你看看好AI的，看口AI的，大家认为这个还不算什么。这个投资在英伟达他们黄仁勋看起来这个投资太小了，说这些现在还是洒洒水对吧？当然你看阿里最近这个股票涨得也很懵，谷歌这个股票涨得也很猛，对不对？谷歌好像在这几个月就涨了一倍了，阿里也涨了百分之50%了，50%以上了。所以你看这个是很有意思的一件事情，我今天我觉得这是全世界大家对这个事情的看法。
好，反方认为AI投资没有泡沫的主要人物，在我这里举几个，就很只说几个。当然首当其冲的就是这个黄仁勋，英伟达的创始人。他当然是坚定的看好这个AI的长远的前景。他这些观点大家都很熟悉了，我这里就没必要重复了。
各位学员，如果你们没有听他的演讲，我还是强烈建议你们去听一下他最近的这个GTC的，在华盛顿GTC的这个演讲。这个演讲听起听听以后真的是。激动人心的振奋人心的。
他认为AI不是简单的一个行业创新。因为黄立勋的核心观点就是不要认为AI是一个简单的某一个行业和某一个公司的创新。他认为悲哀是人类有史以来最了不起的，也是规模最大的一次新的科技革命和产业革命。因为人类所有的经济的基础设施都要被AI重塑，所以AI说影响的是所有的产业、所有的公司、所有的人、everyone.
有人讲说他是夸大了，各位我们可自己去判断是吧？这个丽莎素AMD的CEO苏志峰和他的观点比较类似。所以大家可以看到华尔街那帮家伙，为什么说你们AI是泡沫呢？他们就觉得你们是相互投资，相互持股。说你看英伟达什么投资1000亿给OpenAI，怎么投资的呢？就是给他芯片，然后我们来反过来，就大量的购买英伟达的芯片，苏姿丰这个AMD和open I也是这样一个投资，互相换股，然后条件就是你多买我的芯片。总之他们认为好像你们就是在做一个局。
是不是这样？这个大家我们可以去分析。当然这个施密特，谷歌前任的CEO，这也是经常在路面的AI领域最热门的人物之一。他在不断的在讲说AI这个投资现在才刚刚开始，在谷歌你现在都被他说中了吗？谷歌现在就被他说中了，他说谷歌你们不要忽视谷歌，谷歌现在才刚刚开始。所以大家可以看啊说没有泡沫的主要任务。
他们也有五个理由。第一个是人类的计算方式从旧模式向新模式过渡，这个计算能力需求计算能力的需求会增长11倍。这个是黄仁勋的说法，他在GTC里面讲的很明确。他说每一块GPU都投入到具体运用，没有当年互联网热潮时候的暗光纤。什么叫暗光纤？就是当时互联网热潮的时候，很多地方布的光纤根本就没有投入具体运用，确实是生产出来的，也有购买的，但是没有投入，没有产生实际的通讯，没有产生实际的实际的价值。他说AI目前已经有大量的实际应用。
还有一个他们讲的说，其实现在AI公司并没有出现扎堆上市的情况。那中国现在有没有AI公司扎堆上市，大家可以自己去判断。我自己的认为就是A中国A股的现在确实有半导体扎堆上市，其实比美国上市的情况要热门的多。因为现在中国是和美国这个AI真的是较上劲儿了，所以我们现在希望鼓励更多的AI相关的公司上市。到底谁能够跑得出来？这是中国的情况，和美国还是有很大差别的，主要AI公司的估值并不高。
那我们当然了最重要的理由，他们认为AI没有泡沫，AI会值得长远投资的。最重要的理由是两个，一个是他们认为A人工智能将全面重塑人类的生产方式和生活方式。第二个人工智能已经成为全球竞争，特别是中美竞争的这个焦点。这里面是有一张图表，大家可以看一看，就是美国和中国在人工智能领域的较量，这个主要是讲的大模型的大模型的这个指标的差距。大模型这个指标的差距在今年大幅缩小，已经缩小的差不多了。
现在就是我前一段时间在香港，参加阿里巴巴的主席，蔡崇信他主持的一个会议，开了有两天的时间，是比较闭门的一个会议。然后来到全球很多顶级的投资基金的一些CEO，大家在一起讨论这个问题。他们现在认为中美在两国在人工智能方面是叫各有优势。如果你一定说有点差距，他们认为可能美国现在还领先中国几个月的时间，了不起半年的时间吧。
游戏的应用层面，他们认为中国现在在很多应用层面的已经超过美国了。所以大家可以看到，我在前面曾经跟大家做过一个简要的分享。今天怎么分析人工智能呢？他就是说第一个是应用层面，第二个是模大模型层面，第三个是硬件层面。说应用层面好像现在中国在很多方面是领先了。模型层面我们现在差不多就是可能还差有几个月的差距。最下面的差距大一点就是在在这个硬件层面。
硬件层面主要是指什么呢？就是芯片和能源。根据比如说阿里巴巴这个主席蔡崇信他的说法，包括李开复他们这些人的说法都是认为什么呢？他们认为在硬件层面，中美也是互有优势。比如说芯片领域，美国现在是领先现在中国的芯片最好的芯片和英伟达的芯片，和谷歌的这个TPU相比，当然还是有很大的差距的。
不过他们认为中国的能源便宜，美国现在有能源慌，说你看加州，加州这个啊经常都要拉闸限电，所以你现在要建庞大的算计中心数据中心，美国这个能源供应不上。中国这些年得罪于我，得益于我们这个基建狂魔，我们修了大量的水电站，我们现在能源是很充分的。所以你看这几个事情就很有意思了。
说在应用层面中国已经领先了。在模型层面美国稍稍领先。在硬件层面，某些方面是美国领先，某些方面是中国有优势。所以你看。你怎么分析我们今天这些领域的投资的机会，对吧？那很显然你可以看到这个投资机会马上就冒出来了，是吧？
那么我们今天你要深入研究人工智能领域里面的这个应用层面的有很多很多的投资机会。比如说平台领域的投资，阿里的股票为什么涨呢？腾讯的股票为什么也涨了？当然凡是跟人工智能相关的平台的公司的股票，在最近都涨得不错。
那就是说因为它的应用层面，虽然他们背后是模型，虽然他们不直接通过模型赚钱，模型全部是开源的。但是他们在应用领域赚钱，对吧？模型本身我不在这个模型赚钱，我在应用层面赚钱。所以你看模型层面当然这个各有优势。
谷歌现在靠什么？谷歌靠模型，OpenAI靠什么？靠模型，当然还有这个呃嗯s shopping s roppongi，有美国有很多这些公司都是靠模型赚钱。所以你看模型领域有很有一堆公司就是专注于做模型的。当然中国的deep sk他没有上市了，比如说这些中国还有很多做这做做模型层面的。
再往下大家注意我们讲的硬件层面的。硬件层面的核心就是芯片。所以今天大家投资你会发现最热门的就是芯片相关的这些公司。这些公司在未来我可以肯定的说，在未来很多年，至少十年甚至更长时间，都是这个股票市场上最热门的板块。这芯片的争夺，因为除了现在这个东西出来以后，马上量子计算要出来。现在中国和美国都在争夺量子计算，因为量子计算它又会把人工智能往前再大大的推进一步，他算这个算力就不得了了。所以大家注意实物规划里面，当时讲到培育未来产业里面和最第一项就是量子科技。这一次美国宣布的这个genesis mission，它里面也专门讲到，就是在所有这些领域都要实现美国的全面领先。
谁来牵头呢？很多产业领域就是美国能源部来牵头。可能朋友们你们不太知道，美国的有很多重点国家实验室，有很多是非常神秘的。美国的这些实验室，美国这些这些尖端武器，国防的尖端武器里面有很多都是那些顶级的实验室搞出来的。如果我没有记错的话，美国应该有21个，总之二十多个国家重点实验室，这些国家重点实验室都是美国能源部管理的。这一次又把这个generation mission，又把这个重大的任务交给能源部。所以大家可以看到在这些领域的较量，他会不断的催生出可以讲无数的公司。
所以正是在这个意义上，这些人认为没有泡沫，对吧？因为他要全面重塑人类的生产方式、生活方式，这可不是一年两年的事情，怎么就有泡沫呢？这个投资才刚刚开始？人工智能成为全球竞争，特别是中美竞争的焦点，这两个现在标上了，所以这个投资会不断的会不断的跟进。朋友们肯定会问我，他说向老师你的意见呢？我的意见有三个，我的结论有三个。
第一个是可能有泡沫，但不意味着会破灭。这句话什么意思呢？就是我认为今天怎么看这件事情，我要给出我的一个结论，就是今天中美包括其他国家，人工智能投资领域当然是非常热门的，就是真相要把大量的资金投到这个领域里面去，有没有泡沫？有。是有泡沫的，但是它并不意味着普遍的这个泡沫会破灭。什么意思？就是说整体而言，从更长远的时间来看，人工智能他会永远的继续走下去。他会不断的更新换代，他会不断的创造出新的了不起的公司，他会不产生不断的产生新的收入，新的商业模式。
但是在这个过程里面，有些公司会破灭，但是整体的它不一定会破灭。这跟当年互联网也是一个道理。互联网在2000年叫泡沫破灭是吧？
互联网2000年泡沫破灭，你也可以认为它根本就没有破灭。他破灭了吗？他没有破灭，只是某一些公司消失了，某一些公司的泡沫是破灭的，消失掉了。但是更多的公司。涨得越来越大，无数的投资者从这个里面赚到大钱。你比如说最有名的段永平最成功的一笔投资不就是投网易吗？他在一块钱的时候大量的买了网易，当然后来赚到大钱了，这样的例子很多。
所以人工泡人工智能这个瑞达牛他们这帮人把人工智能和互联网的泡沫相提并论，把互联网和互联网的泡沫相提并论，有它一定的道理。但是你会发现这个没有什么了不起，所以我这里讲的泡沫肯定有，但不意味着这个行业整体它会破灭。就是某些公司的泡沫会破灭，某些公司会消失掉，但是这没有关系。
第二个，我想的投资决策和逻辑不能基于是否有泡沫。这句话什么意思？就是说。你投不投这家公司？什么时候投？合理判断这家公司有没有泡沫，其实这不是一个必然的关系。除非你是做空对，除非你是做空了。
对，除非你是相信说我现在要做空。那你有可能你要做一个很正确的判断，说这家公司太高估了，根本是是他这个价值根本守不住。我现在就是要做空，那是一个不同的逻辑。
第三个，我讲的投资决策也不能基于市盈率。那么，人工智能的投资逻辑是什么呢？这就又回到我前面讲的这个3D模型，我们要回到人工智能本身发展的。它的最基础的这种逻辑。所以人工智能的投逻辑是什么？这个是我提出来的，这个基本的问题我们需要慢慢的去去理解去回答。
我们大家看一看，你说这些市盈率，美国AI巨头这个市盈率高吗？英伟达44倍，微软34倍，苹果36倍，谷歌31倍，meta 27倍，博通99倍，AMD105倍。那你说是不是看起来博通AMD这都是为人工智能提供芯片的公司，是不是太高了？英伟达44倍高吗？有人按另外的数据算出英伟达的市盈率现在30倍就都不到了。因为我刚才讲他那个市盈率有不同的算法，它有当期的市盈率，它有我这里讲的是当期的市盈率，它还有未来的市盈率的。所以你要用哪个适应率来判断呢？
如果你看明年，因为英伟达现在宣布他明年的这个订单已经是5000亿美元了。5000亿美元的订单，所以它的明年的市盈率那会只有20 30倍以下了。二十几倍，那已经是比较低的市盈率了。再来看看我们中国的，在中国主要半导体的公司，那你一看这也不得了了。这个寒武纪寒武纪这还是这这还是它它是一个未来的市盈率。到今年年底它的利润，他今到今年年底他的利润能不能到20亿，还是能不能到十几亿，现在还是一个不确定的时间。什么东兴股份，新源股份，这都是负的，因为他们亏损不赚钱。
中芯国际177倍。紫光国威54倍。华天科技56倍。北方华创40倍。
所以你看朋友们，我讲到这里，我不知道大家有没有听明白。就是你今天你要判断你来做投资，你是不是投这些公司市盈率，它不能给你一个明确的指引。所以我前面讲的，你今天你你这个投资逻辑决策，你不能给予是否有泡沫，你也不能急于适应的。我认为你要基于对未来行业大势的分析。
这样我下面就跟大家很简要的时间关系，这个不展开。我跟大家很简要的，因为这个话题我在其他场合已经讲过很多次了。就是人工智能到底是什么？人工智能大时代来临，有史以来最重要的科技革命。这个我稍微讲快一点。
就是基辛格、施密特、蒙迪这三个人，他们写了一本书，叫叫人工智能时代与人类价值。他们在这个书里面有两个结论，第一是迄今为止最深刻的技术革命。第二个他说人工智能不是一个行业一个领域，是人类生产方式和生活方式的重塑，是人对自身及其世界的重新认知。他们现在很多人相信智能的基点会到会来了，甚至有人相信，包括华为的创始人任正非先生，他们都认为说人工智能是人类最后一次科技革命。
大家注意，我我我我其实不同意这个观点，因为我的经济学我的经济学是基于人性的无限创造性的。我认为人性人类的人性的无限创造性是没有止境的。所以人工智能不会是最后一次科技革命。但是这些人，包括库斯威尔，包括李开复、马斯克这帮人都在相信这个super intelligence，他们认为会很快到来，包括OpenAI创始人等等。这些说来说去，按照他们的说法，就是他是以往一切技术的综合运用和集大成者。
人工智能就这四个字，大家注意，我希望大家能够记住这四个字儿。今天讨论人工智能就是围绕这四个字这八个字展开的。算力、算法、数据创新，也是我前面讲的这三个层面。算力是底层的算力是底层的，就是包括芯片，包括能源，这是算力层叫基础设施层，算法和数据叫模型层。什么是模型的？就是模型除了要芯片有支撑能源，要花费大量的能源之外，它的本身它需要算法，他需要数据，对吧？
我们训练模型这个数据这一次的特朗普宣布的genesis mission，它有一项重要的举措是什么？就是把美国有史以来政府所掌握的科技数据全部。公开给所有的这些科技公司，你们都可以用，所以你看这是我讲的第二层了吗？第二层叫模型层，模型层是什么东西？模型型就是算法和数据，第三层就是应用层，应用层就是数据和创新。所以这个数据是横跨这两个层面，它都是必须要用到的。
数据乘以创新。就是我们讲的应用层这个创新是什么意思？就是创新的场景。比如说我现在我在金融行业，大家注意我是我现在仍然在金融行业，我在大湾区金融研究院。比如说我们这个研究院它有一项工作就是比如说怎么利用金融，利用各种数据，为这个银行，为这个销金公司，为保险公司提供更准确的客户的信息，帮助获客，帮助进行风险监管，帮助进行催收等等。是吧？
大家都知道深圳有一个计算研究中心，计算研究中心干嘛呢？也是研究数据。所以你看这几个算力算法数据创新就涵盖了今天讲的人工智能的一切东西。
算法是什么？算法就是数学算法就是数学，包括逻辑是吧？今天中国很多年轻的孩子都在美国学computer science，有相当一些人学这个算法。
中国人很聪明，现在在硅谷这个算法领域最优秀的一帮人，有相当一部分就是中国人。所以我们前几年到硅谷去硅谷这帮人讲说我们现在讲集成电路ICICIC这个I代表india，这个C就代表china，这个C就代表china。所以你看他们就想说硅谷的人工智能最前沿的科技，就是被中国人和印度人加起来就垄断了。
你看这个确实也是这么回事。你看现在英伟达的，苏姿丰的、英特尔，这个四大博通这四大芯片公司，就中国人，还有大量的中国人在包括OpenAI里面大量的中国人，meta大量的中国人，然后印度人，微软的CEO是印度人，谷歌的CEO印度人。所以他们说的是有点道理的。所以请大家你记住这几个你就理解了人工智能的基本的逻辑。所以算力就是今天的芯片能源。
那芯片能源背后是什么呢？这就是我讲的投资逻辑了。这我我讲的这一点就是投资逻辑了。算力大家注意叫超级计算、超级芯片、超级材料、超级能源。
英伟达为什么这么牛？因为它垄断了全球最高端算力的97%。当然现在AMD谷歌相关的正在迅速的崛起，所以他躺着赚钱的时代，现在看起来基本已经结束了，但是他仍然是实力非常强劲的。
第二个是算法。算法在本质上是无限多样的，从有简单的，有复杂的，有低级的和高级的，有通用的和专用的。我虽然不是学computer science的，但是我本科是学工科的，所以我还是能看懂一些。我最近这几年我也看了很多算法方面的书，有一本书叫超级算法。吉普这个的主要创新就是算法优化，当然数据这个东西就不得了了。所以今天大家知道在人工智能时代，这个数据的竞争，这是人类经济全新的生产要素。而数据的处理，数据的应用是整个人工智能时代最重要的一项应用。
美国不是有一个明星公司吗？我不知道有没有朋友投资这个公司叫普兰吉尔。普兰提尔最新的市值四五千亿了，4800亿，5000亿对吧？有一个做空的家伙，华尔街有个做空的家伙说普兰切尔是这个公司的，太高估了，严重的泡沫，我要做空它，高调宣布做空它。那个破丹T2的CEO出来讲，我欢迎你做空。哼我希望你死的慢一点，嘿，我希望你死的慢一点。大家就你们就互相就叫叫上劲儿了。
浑水的那个CEO他讲的很有意思，我看了浑水的浑水大家知道很有名的做空的，这个做空很有名的，他曾经做空了很多公司，包括最早做空什么瑞幸咖啡也是他做空的吗？瑞幸浑水的CEO彭博采访他他他说他说我觉得做空英伟达绝对不是一个聪明的想法。如果你要做做空英伟达的话，大概你在这个世界上活的就不会太久了。所以他很谨慎的。他说我不会做空英伟达的这些顶级的AI巨头，我不会做空的，因为做空的概率要小得多，我宁可做多，我干嘛要做空呢？你看这个它是指，所以你看这就很有意思的一件事，就是说数据这帮家伙。未来在这个领域里面会产生很多厉害的公司。
这个发展历史我就不讲了。一些主要的人物这个我就不说了。但我这里特别提一下，你看这是犹太人，犹太人都是犹太人。这个AIAIAI最早期的这些奠基人，这三大奠基人，三大最有名的奠基人约翰麦卡锡、马文明斯基，后边的西蒙都是犹太人。这帮家伙都得到图灵奖，都得到图灵奖。
这里面写这里面这里面写错了。赫伯特西蒙是75年得到的是诺贝尔经济学奖，这个不知道怎么写，重复了。大家注意他这个人是他这个厉害在哪呢？他同时得了图灵奖，又得了诺贝尔经济学奖。就跟jeffrey hinton一样，jeff瑞hinton这个家伙是得了图灵奖，又得了诺贝尔的物理奖。
令人羡慕，一个人只要得其中的一个奖励就名垂青史了。在全世界那里就是按照我们中国人的网络语言，那你在全世界就横着走了，他竟然得两个最高奖是吧？这个大模型这些大家可以看到美国这些大模型，现在仍然是这些大模型竞争的最最厉害的。OpenAI的GPT five，谷歌的germany anthropic，the cloud for meta的谷歌的OpenAI的这这个当然是中国也有很多了，现在比较火爆的jeep sak。然后千问Q问千问会员字节的豆包等等，这个我就不简单不说了，时间关系。那么。
那么人工智能的产业，我们来看一下人工智能的产业。简要看一下这个人工智能的产业，就是你要理解人工智能这个时代的投资逻辑，其实你核心的就是要看它的产业，你要提前去布局。就是指指数级增长的行业，我想至少有八个方面。就是说大家现在我们面向未来，你要你你你要布局的，你你你想在这个领域抓住巨大的财富机会。
第一个毫无疑问是芯片，包括未包括计算，未来的智能手机、智能终端，因为这个是最符合著名的摩尔定律的。第二个就是量子计算，这就是现在中美竞争一个最主要的焦点的量子计算。现在量子计算也有些公司要出来了，那我们能不能抓得住是吧？第三个当然是物联网，互联网和物联网进一步的升级。现在web 3，我们讲web 3对吧？我们现在讲这个万物互联。
我前一段时间去参观了深圳的这个开红，开红是什么意思呢？就是开源鸿蒙开源鸿蒙就是华为的这个搞鸿蒙操作系统的那个人，号称叫鸿蒙操作系统之父，叫王成路，这是华为很资深的哈尔滨工大毕业的，他出来，深圳深圳有一个国资出来一笔钱，哈勃投资出来一笔钱。当然后来还有好一些好些大的基金投了钱，他们搞了一个叫开红，开红干嘛呢？开红就是要把这个鸿蒙操作系统运用到这个物联网，整个的所有的东西能够全部把它连接起来。这样的公司各位你知道未来也是不得了的，是吧？
什么叫物联网？我举个最简单的道理，比如说比如说我们一个码头出口的码头，这个码头要装货，这个出口码码头装货，你传统的那是很比较复杂的是吧？你这个货运到哪里去？这个是运到美国还是欧洲？运到欧洲哪个港口，美国哪个港口，然后马上开始一帮人装货。这个东西协调起来是挺麻烦的一件事情。现在通过这个鸿蒙操作系统，它可以调用，我现在装这个货柜，我现在我要装这个船，我所有的环节我全部在一个操作系统上，我全部把它调用。然后更重要的用在军事上面，这个开红他们跟我们讲，他们主要用在军事上面，他们所以他们的主要客户是中国的军工企业，国防。
那未来打仗你看到这个敌人在这儿，是要调用飞机、导弹，还是调用海军陆战队，还是要调用什么等等。它它就是一个统一的系统，对，进行综合性的指挥，统一的协调，这个是机器人不用说了。我现在可以肯定的跟朋友们讲，明年开始，未来几年一个主要的热的很热的一个东西就是机器人。这一点大家不用怀疑，我现在自己我都想在这方面的布局。机器人，当然最主要的龙头就是特斯拉。因为特斯拉的董事会通过了他一万亿的1万亿美元的这个奖励计划。就说伊隆马斯克如果把特斯拉的市值做到8万亿，他们的董事会要奖他1万个亿。Oh my god.
所以大家可以想一想，第五个是增强现实，虚拟现实增强现实。第六个是区块链和数字金融，就是现在我们讲的稳定币稳定币RWA web 3这些东西。第七个是材料科学，纳米技术。这个当然是很重要很重要的东西很重要的东西。数字生物技术包括生物制造。大家注意这次十五规划专门讲到生物制造，讲到数字生物技术，所以这个是人工智能最主要的最核心的，你要具体讲起来。
行，就是再往底层来讲，就是新材料、传感器和电池，新能源、纳米。这个里面传感器今年已经炒了几波了。电池未来的电池是一个非常热门的行业，特别是固态电池。固态电池今年也炒了几波了，未来我相信还是一个非常热门的新能源。十五规划专门讲的氢能核聚变能，中国要构建新能源体系。
各位这里面的很多公司都是非常值得大家去认真的去研究，包括做超导的超导材料超导材料。因为核聚变里面核心的是超导材料，再就是纳米技术。我这里讲的所有行业的终极技术都是材料，所以你就知道这个材料有多么重要。这两年，因为我也参与了一个基金做这个材料投资的。我也看到一些公司可以这么讲，过去这几年中国的vcpe投的最多的一个领域就是材料。
这个从芯片到量子计算叫纳米技术，到人形机器人可穿戴设备，数据中心存储沉着。这个存储就不得了了，对吧？你没有大佬你怎么记得住呢？所以存储大家可以看到又变成一个极为热门的东西。
今年中国搞清楚的炒了好几波了，创新药电池、3D打印、传感器。深圳大学一位副校长就是做这个传感器的。前一段时间我们在一起开会，他很兴奋，讲这个传感器航空航天，真材制造、数字生物、新能源无人机，无人机现在也是材料，运动设施就不用说了，汽车、高铁、飞机、新型的交通工具、农业和食品安全。
所以大家可以看到，这就是为什么我结合人工智能跟大家讲这些，这就是一个根本性的，我们讲你不要你不要去你不要去去去纠缠是不是有泡沫，你也不要去纠缠这个市盈率多少是合适。你所需要你所需要关注的就是人工智能它到底对人类的生产方式、生活方式有多么巨大的影响。他在哪些方面会彻底的改变我们今天的这些产业。那你就要朝这个方向去布局，你不用管这些华尔街的这些人，天天在那鼓吹什么叫泡沫。所以我想他要改变所有的产业。就分成几波第一波看这个内容，我希望朋友们能够重视，就是希望大家一起来思考所有互联网平台的智能化，这个现在已经基本完成了。从电商到社媒到外卖到出行。当然你看到现在平台这些所谓的平台企业，如果不能充分的拥抱人工智能，很快被淘汰对吧？
现在的搜索已经基本被淘汰了。社交媒体，包括微信微信这个商业模不是还能够搞多久。现在据说微信的马化腾这些人，现在在开始思考这个问题，说微信这个东西也许再过个1几年，微信这个东西也不需要了，你要你需要这个东西干嘛？那可能新的东西它新的东西必然会出来，但是是以一个什么方式来取代，这个大家现在就不知道了。比如说现在搜索，包括谷歌的搜索，包括百度的搜索，现在大幅下降对吧？有了大模型，每个人都装一个大模型，装一个智能体，你还有什么搜索的搜索这个搜索曾经是互联网平台很赚钱的一个商业模式，现在这个商业模式叫日渐式微。
第二个就是服务业的智能化。这个大家注意，现在很多的公司从这个里面冒出来，从金融、物流、零售、娱乐、广告、影视、房产中介、医疗保健、律师、会计师、教育、政府等等。你看这个东西，现在很多新创的公司都是在这个领域，比如说深圳有一家就是做做这个中医，你看这个我也没想到。但是后来有朋友带我去参观以后，我印象还是蛮深的，我印象蛮深的，一一说到中医，马上想到的就是胡子眉毛都白的，这种所谓的老中医，大家都很信赖这个老中医了。他现在利用人工智能的方式，他不需要老中医。他把这个老中医的智慧，把老中医的这些数据他他他放到大模型训练。
训练他这个大模型以后，然后看病怎么看呢？就是和和远程的和病人进行聊天。聊半个小时，聊1个小时，然后人工智能这个模型就给你开出一个方子出来了。你别说他这个方子的准确性，他们已经比较过很多准确性超过这个所谓的老中医。你一个脑袋是吧？你一个人的这个脑袋你怎么干得过，是吧？那么强大的脑袋，你是干不过的。
各位大家知道这个改变真的是，包括现在律师、会计师，我现在在泰康做独立董事。前天我们开这个审计委员会的这个会，泰康的这个审计机构就是提供他们的审计报告。我们有一个独立董事，他讲的很有道理，他说你们现在这个审计师，你们提交的这个报告，人工智能还比你们写的还准确的多。我们花你们这我们出这么多钱请你们做审计，我们到底请你们做审计，是请你们来算这个数据的吗？我们不是要你们给我们算这个数据，人工智能算的比你们还快还准。我们请你们审计师是希望你们帮我们看看病，你帮我们看看我们这公司现在有什么问题，不是要你们来给我，简单的报个数。所以你看会计师审计师的很多工作，人工智能完全可以做，而且真的比这个人要做的好。
第三波科学研究的智能化，哼这就更不得了了，对吧？所以你看去年物理学奖、化学奖，都给了搞人工智能的人。这个里面就是分子结构的筛选。我前一段时间我也参观了几个做原创药的公司，他们现在是大量运用AI的工具来帮助他们解析这个分子结构，筛选这个分子结构。所以数字生物学、材料科学都会深深地受到人工智能这个研究方法。
当然所有的社会科学，我们讲经济学也好，心理学、政治学、历史学，这些社会科学现在都是要被人工智能彻底改造。所以我们现在经济学者，我们也要学会用人工智能的。因为它人工智能从海量的数据里面，他能够发现我们之前发现不了的这些关系。
科学研究的本质是什么？科学研究的本质就是发现事物之间的因果关系，对吧？这个因果关系是很复杂的。你比如说举个例子，得癌症到底是为什么会得癌症？为什么会得痛风？那可能我们以前的医学的诊断不是那么准确的，对不对？有些人抽烟他也没有得癌症有些人酗酒他也没有得癌症，他得了别的病。所以你看这个人的身体之间这个因果关系不是我们想象的这样。
现在利用庞大的数据，大家可以发现新的科学研究的结果。第四波是实体世界的智能化。这个主要就是机器人，其实机器人就是人工智能是吧？机器人和人工智能是紧密相关的对吧？所以黄锐新讲说，世界模型，物理模型就是人工智能的下一步，他能够感知外面的外部的世界。
我前一段时间在武汉也参观了一家公司，他们也是在做这个东西，也是一家上市公司。然后就智能体就是每个人都有一个AI助手，就人工智能的每个人都有一个。所以大家可以看到这个就牵涉到包括金融、健康心理、教育、创业等等。所以大家注意，所以为什么我今天跟大家讲这个话题，就是人工智能大时代这个投资逻辑，你不能简单的和过去我们理解这种某一个行业，某一个股票的投资逻辑来理解，你要从一个更宏大的层面，你再发现这个叫无限的投资机会。
现在我们深圳我就知道有很多银行，金融机构，他们就开始在做这个，就是用智能体。比如说用智能体，我现在我有一个工牌，我这个工牌里面就是个智能体，你你来你来跟我聊天，你把你的情况给我讲一讲，就像我刚才讲的这个中医开那个药方一样的。你给我讲一讲，你有多少钱，你想怎么理财你理财的目的是什么？他马上就会给你出一个一个理财的方案，一个很客观的方案。不是人做判断，而是这个人工智能来做一个判断。
这种判断它它计算你的风险偏好，它计算你的收益率。他可能给的这个产品比这个银行的客服务人员，保险公司的服务人员给的这个产品的要准确的多。所以你看这不是很厉害。所以黄仁勋他在GTC里面经常讲说最重要的四大产业，自动驾驶、人形机器人、量子计算、数字生物学。这个。这个产业，我想是。
最后。讲到这儿，我有几个问题，我这个不展开讲的时间已经差不多了。但是这几个问题我要提出来大家思考一下，这是很有很很有意思的问题。
什么是智能？什么是人工智能？什么是人工智能？人工智能是否会全面取代人类智能？人工智能是否会毁灭人类？人类将如何与人工智能共处？这是未来面向未来最重要的哲学问题。
遇到问题，什么是智能？什么是人工智能？这个问题不好回答的对吧？我刚才讲的图灵他提的图灵测试。各位你们自己翻点资料看看时间关系我不讲了。有一个大逻辑学家叫哥德尔，他曾经说过，他说机器不可能超越人的。他为机器为什么不能超越人呢？
杰弗里辛的这个家伙，他说这是现在最热门的人物了。他认为神经网络和人类的智能就没有区别的本质一样。他说他认为人工智能会超过人类，支配人类，甚至毁灭人类。
中国有一个人工智能专家王飞耀，中科院的，他把这个智能它分成算法智能、语言智能和想象智能。朋友们，大家可以去思考，我自己对此有一个思考一个分类。我在我的新经济学里面，我把人类的智能分成七个层面。第一个是感知。知冷知热。我们中国人讲的知冷知热？你看小孩子一出生他就知道他有感知。那么从这个意义上，动物它是有感知智能的吗？
第二个层面是记忆智能。动物有没有记忆，好像也有一点。第三层面是语言智能，第四是推理，第五是想象，第六是直觉，第七是启示。大家可以从这个你可以想象这个人工智能能想象吗？人工智能有直觉吗？
李飞飞前一段时间有一段话他讲的很精彩。他说在很多方面人工智能已经超过人类的。比如说计算、语言记忆、推理，就是包括计算。他说人工智能已经远远超过人类了。什么下棋什么这些东西，人不可能下得过人工智能的，下得过机器了。但是他说我们现在有海量的天文观测的数据。我们把这些天文观测的数据放到这个大模型里面去，大模型能想出牛顿定律吗？大模型能够像爱因斯坦一样。
想出相对论吗？想出广义相对论吗？他说看的是不可能。那到底爱因斯坦、牛顿这样的人，他们的智能是什么智能呢？他不是简单的记忆，也不是简单的推理，他们所有的智能是什么智能？大家去思考一下大家去思考一下。这个还有很多内容我就不跟大家说。
最后我想简要的讲一下大时代的投资逻辑。我认为这个投资逻辑就是我前面其实已经讲了，我想概括起来就是就是这五个方面。在这个时代变化太快，就是每天都是眼花缭乱，各种信息眼花缭乱。
我觉得对于我们各位内参圈的各位学员朋友，包括我本人在内，我觉得第一个就是选准一个行业。我前面讲了这么多行业，你不可能每个行业都去做。你就选一个行业，你选准一个行业，你看你对哪个行业是比较有天分的。你是芯片有天分，还是数据有天分，还是材料有天分，或者你对他感兴趣。还是你对PCB光模块你感兴趣。总之你选准一个行业，你不可能搞很多个行业，对吧？你今天东一榔头西一棍子，今天看芯片，后天又看能源，大后天又开始看数据，那那绝无可能。
第二个就是瞄准行业龙头，行业龙头就是前三名放宽一点，前五名、前十名就这些。嘿把这个行业龙头找准。每个行业我相信就前五名的差不多。当然你说你愿意找把前十名都好好分析一下也没错。朋友们讲这不是很容易吗？
我告诉你这真的不容易。哼我以前在很多年以前，我做过一家证券公司的研究院的院长。那个时候快20年了。那个时候大家知道一个证券公司的首席行业分析师的工资，年薪还不说提成。那个时候一个行业分析师的顶级行业分析师的年薪就已经300万了。现在我据说有些著名的比较大的证券公司的首席行业分析师，年薪可以超过千万的。所以各位你们以为你选准一个行业，瞄准行业龙头把它搞清楚，你以为那么容易吗？
第三叫摸清产业上下游。这个真的不容易是吧？你比如说前一段时间我跟几个朋友谈PCB，还有他们讲的我都目瞪口呆是吧？PCB这个行业想起来好像就这么龙头几个公司，但是跟他配套的一串公司。比如传感器，传感器跟谁配套？传感器跟机器人配套，传感器也跟人工智能配套。传感器下面。所以整个产业链的上下游怎么搞清楚？
第四个，关注行业动态。第五个就是长期持有，所以我想最终的。最后总结起来这个投资逻辑，当然这也不仅仅人工智能时代的投资逻辑了。所有行业的投资逻辑我认为就这九个字。对，这九个字这几个字我也没做到是吧？
这九个字你能够做到那就不得了了，要看得准，投得狠，守得住是吧？你能看得准看得准吗？你就all in，看得准你就all in就投的很，投的很，但是还要守的这个守得住。是一个时间概念的问题。我最近和很多做投资的朋友讨论这个问题，我也得到很多启发。因为很多人对这个投资，他那个时间概念这个time framework，这个time它是很有意思的。比如说你你是你到底投这个东西，你是看一个月，还是看两个月，还是看一个季度，还是看两年、三年，还是看十年，这个差别是非常巨大的，所以我想这个好像时间有点超了，所以我想这是我今天结合人工智能跟大家讲的，我们怎么分析怎么看待这个泡沫，怎么分析这个泡沫，怎么分析这个行业，怎么分析这个公司，怎么能够形成一个自己适合自己的一个独立的投资策略。好吧，我先讲这么多，好吧，下面欢迎大家提问，感谢向老师的精彩分享。
大家在听完我们人工智能大时代的投资逻辑分析之后，对于未来的这些研判落地到我们的企业经营和投资上应该怎么用呢？现在我们就进入连麦环节，大家点击下方黄色电话按钮就可以发起连麦了。在等待同学们连麦的过程中，我们先有请向老师回答几个我们事先收集好的问题。大家也可以把您想问的问题打在评论区，我们现场也会抽取一些问题给向老师解答。
第一个问题，向老师在AI时代各领域的商业规模和时间秩序会怎么样呢？如何逐步去兑现商业价值的一个时间？我不知道这是个什么问题，我没听明白。我希望大家提这个问题，你要提具体一点。好的，我不知道这是个什么问题。好的，我们进行下一个环，下一个问题。第二个问题，像老师现在很多公司都在植入人工智能加未来如果想在人工智能这个赛道上去创业，应该往哪个方向或者哪个环节切入比较好呢？如何去利用人工智能能工具来进行创业？
这个问题产生的时候我也没法回答。因为我现在这几年我观察到人工智能的新创企业，他们都有一个共同特点，就是我们讲人工智能加。还可以反过来看的就是叫加人工智能。就说你不要单纯的去说，我现在就想在人工智能方面创业。
比如说你现在在做什么？我前一段时间，比如说我们在我在浙江参观的几个企业，比如在浙江参观的几个企业，他们现在比如说做物流的，他以前做传统的物流对吧？那传统的物流他很熟悉的，传统的物流这个行业它的堵点在哪里？有这个数据运用的很不充分这个信息反馈很不充分，也不及时。它可以加上人工智能，比如说利用人工智能模型，它可以进一步的把整个物流做的非常的精准，而且效率非常高。
这个里面比较典型的例子就是大家可能都听说过一家公司叫西印，就是做那个快快销服装的希音。它本质上就是运用人工智能。你看它是一个很传统的服装行业，他利用人工智能的能够全面的重塑它的供应链，大大的提升它的效率。那你比如说我刚才讲我们现在自己在做的，比如说金融，金融加人工智能怎么加呢？就说有大量的数据，这些数据过去大家都不怎么用的。但是我今天利用模型，我可以把比如说一个人的社交数据、交易数据，各种各样的数据。
在合法合规的前提下，我把这些数据运用起来，我能够精准的对这个客户进行一个画像。我提供的产品可能是真正能够做到个性化，所以这就是叫加人工智能。就是你对这个行业很熟悉的，你能够知道这个行业的痛点，你能够知道这个行业的哪些问题，可以通过人工智能的手段更好的帮助解决，这是一种创业的思维，叫家，就是叫行业加人工智能。
还有的一种，第二个过来就是人工智能加，就是你对人工智能很了解，对吧？你比如说你对模型，你对人工智能这个算法你很了解。好，那你现在你觉得人工智能这一套方法可以运用到哪些新的行业？我刚才举的那个中医的例子就是人工智能加他对人他对中医跟这个创业者，我跟他很熟悉，他并不了解人工智能对吧？他不知道他并不了解这个呃呃中医行业，他但是他了解人工智能，所以他把人工智能运用到中医药这个行业。所以你看这当然这有很多这方面的例子了。
所以我认为大家从这个角度理解，就是说如果你不了解，你就了解人工智能。那你就要看看你了解的人工智能，你能够运用到。哪些新的行业里面去，这叫人工智能加某某行业。或者你先对某个行业很了解，你觉得这个行业里面有些痛点没有解决，那你可以这些行业再加人工智能。所以这是两个思维方式，大家可以参考。
感谢向老师的精彩分享。我们接下去的问题是向老师AI算力以后会不会走上证券化的道路，推出算力期货等等。请向老师推敲一下算力证券化这个概念，这个是肯定的那就是包括算力的租赁，算力的证券化，这是非常肯定的。而且现在已经有人开始考虑把算力中心数据中心，比如说以发行这个瑞士的方式把它证券化。也有有人在考虑把它发RWA，把它证券化。当然现在国内做证券化，做这个代币化，在国内是很难做的，海外其实有的在做。
还有前天我在珠海参加这个融资租赁和金融租赁的全国的峰会。全国融资租赁金融租赁的总经理去了六七百号人，六七百个人都去了。其实他们也在探讨，比如说比如说算力，很多人现在是租赁，通过租赁的方式，你你你大多数的个人和企业，你不可能自己建一个算计中心的，但是你需要算力但是它可以作为一个集中的算计中心，它可以进行出租。我建一个算计中心，我要庞大的设备，融资租赁它也可以帮助你提供金融方面的服务。所以你看这个里面的机会是，非常庞大的，深圳的前海就有一家做这个算力出租的公司，他自己建这个庞大的算力，但是他可以把算力租给个人，租给其他的公司来运用，所以这个里面可以想象的空间是啊非常巨大的。感谢向老师的精彩分享。
下一个问题是向老师您说过，人工智能时代的材料是非常关键的。我们怎样具体跟踪了解哪些材料会比较合适呢？材料这个领域实在是太庞大了。我觉得如果你现在对材料这个领域一点都不了解，那那估计很多投资机会跟你没没太大关系。
如果你现在在某些行业，你对这些行业本身有了解，你从这个行业切入进去是比较好的。比如说你对电池这个行业很了解，对吧？或者你已经投了电池这个行业，你会发现电池这个里面最关键的就是材料。那你就会去深入的了解，你这个固态电池相关的材料是哪些？你就深入到这个行业里面去了。
比如说你可能对存储，我前面讲这个人工智能领域里面一个今年就已经爆发了，这个存储是非常厉害的。存储其实本质上是材料。那你去关心说存储这个材料为什么这么牛？
那你去所以我的意思就是说你要了解这个材料领域，你要从一个具体的产品和行业你切入进去，你比如说你是做芯片封装的，芯片封装它可能就是材料问题。我前段时间我到江苏连云港，连云港最大的一家上市公司之一就是做这个封装材料的封装芯片封装的。那你如果投资这些，你就会再看我为他供应材料的是哪一些。所以我的意思就是说，你要从一个具体的产品和具体的行业入手，再看这个材料。因为你否则你什么都不了解，你说我你看什么呢？你你你不知道从哪看起。
对，好的，感谢肖老师的精彩分享。我们下一个问题是，谷歌是否正在推翻英伟达盈利估值的底层逻辑？英伟达只是暂时调整，还是可能会跌下神坛？但是这位同学后面的问题是希望向老师推荐一个组合，但是我们不推荐具体的一个投资组合的。所以我们就让向老师回答一下前一个问题。
我认为是这样，就是说。谷歌当然它也它就是新的模型，它的这个方式是有一个创新界面的。但是我认为他和英伟达其实不完全是一个此消彼长的关系。就是英伟达的这个算力在全世界需求量，我认为还会非常快速的增长。因为它这个GPU叫并行计算，这个远远没有结束。当然谷歌它是另外一个路线，这个路线也有很多人去运用它的这个方式。所以这两个不是一个此消彼长的，说谷歌企业的英伟达就一定要下去。
这不能简单这么看我认为这两家公司都会在未来还会有巨大的增长。我最近也看到有几好几个有名的投资人讲，他们认为比如说未来就是他们是他们的看法，他们认为比如说未来假如美国有几家会突破10万亿市值的公司，他们认为可能就是比如说英伟达和谷歌，可能是最最有可能的。当然特斯拉是不是有可能机器人爆发以后，对吧？所以基本上大家的看法认为这两者不是一个说此消彼长，不是这个概念。
感谢向老师的精彩分享。我们下一个问题是中国、日本、美国人工智能方向各自的优势有哪些？各自的代表性企业又有哪些呢？当然前面PPT的部分中美的地方老师已经讲过了，那么老师您可以着重讲讲日本的。日本的日本非常强大的就是它的材料，就是材料领域。这个大家可以去看看日本的一些公司，这里我就不跟大家细说了。
第二个才日本在高端的这个设备方面，它也有非常巨大的优势。比如说光刻机，比如说一加仑这些，他们这个也非常非常厉害的。所以日本在底层的很多东西，他可能不是那么很耀眼的，公司规模也不是那么庞大，但是他是不可或缺的。你比如说那个光刻机里面的光刻胶，那这个就日本它它很它很厉害的。还有我们做芯片的这个材最最基础的材料这个新源。当然这个金圆片在日本是应该是最好的。
所以日本主要是在这个先进材料和高精尖的仪器，高精尖的设备，就是我们讲的工业母机，这个方面日本是有非常大的优势。但是从股票市场上你可以看的好像它没有太多耀眼的公司。但是这些耀眼的公司，他他背后他离不了日本的这些材料和工业母机，这些一工业仪器高端仪器的这些供应商。所以你可以从这个层面去看看日本的这些这些公司。
感谢向老师的精彩分享。我们下一个问题是向老师，我们作为一个普通的散户投资者，怎样做才能跟基本跟上人工智能时代的步伐和享受到这个时代的红利呢？我不是刚才前面讲的投资逻辑五个方面吗？那你就按照这五个方面去做了。好的，感谢夏老师的精彩分享。
我们下一个问题是请教夏老师如何研究电池行业的周期性？对电池行业的选股策略有哪些可以参考的建议呢？我一般只谈这个就是宏观和这个赛道的选择。
你说选股，我刚才讲的这个3D模型就是选股逻辑。那你可以把比如我刚才讲的和你选好，比如说你现在选选准了这个电池行业，对吧？那你把那个电子行业的前十个公司找出来。然后你再用我这个3D模型，你看看这十个公司。你根据你的分析，你认为这十个公司里面，你可以用一个排除法，这十个公司里面可能你认为最值得投资有五个公司。好的，那五个公司里面你可以再进行分析，也许你就投其中一家，你不需要投太多。
所以我讲的这个3D模型就是选股的一个基本的逻辑。你会发现各位朋友你会发现基本上这些成功的投资者，他们选股的逻辑，他们可能不是我这个说法。但选股的逻辑无一例外其实就是这个方法。好的，感谢向老师的精彩分享。
我们下一个问题是向老师，11月1日国税总局发布有关黄金税收的新政，想请问一下您是如何解读的呢？这个新政的具体细节我没有看不过，这个对黄金的长远的向上走的大势不会有什么影响。如果你是想长期做黄金的投资，这个对你没有什么影响，你可以继续做好的。感谢向老师的精彩分享。
下一个问题是希望得到向老师关于资本市场投资方向的一些建议。从例如说我原来是办工厂的，现在打算退出来。当前我的年龄跟您是差不多的，未来十年干脆买黄金实物更省心。那么这样的计划想问一下向老师，您觉得如何呢？
Anyway, 我认为不能简单的讲说未来10年你就买黄金躺在这儿，这个不一定。我一定要告诉这位问问这个问题的朋友，从历史上来看，黄金的波动是非常大的，是吧？那么你在这个过程里面，你如果十年你在这个过程里面取决于你是做期货还是现货，你还是做实物黄金，还是做金融黄金。所以这个还需要具体的去探讨。
比如说你是做期货，那这个中间它的波动非常大，你会睡不着觉的。如果你是买实物黄金，买金融黄金，这个十年他我讲的是一个向上走的一个态势。但是它向上走的这个太这个大势是向上走，但是这个投资回报。会有多大，这事先没有办法判断，对吧？也许他前两年涨得很高，然后它好几年跌跌的很深，然后再再过几年又上来。但是整体你的十年投资回报可能比你做其他的金融投资回报还要低。所以这位朋友的问题，我认为你要需要有一个。有一个组合的考量，就是说不能我不建议你把所有的能够投资的东西全部放在一个产品上。
对。好的，感谢向老师的精彩分享。我们下一个问题是向老师AI是未来十年世界性的主赛道，会改变人生、社会乃至世界。但就当前的发展来看，未来1到2年哪些行业或者应用领域会最先受益，哪些业绩上会有变现的机会？为希望您为投资人埋伏一下提供一些指引。这个刚才我已经讲过了，比如说你现在已经开始收益了，而且未来马上受益的。首先原创药就是一个受益的行业，像现在和中国的原创药在这几年最近这几年增长非常快，其中很多都是人工智能，这个你关系很大的。
第二个新能源，现在中美竞争最核心的一个新能源的竞争，特别是氢能核聚变能那肯定是和人工智能紧密相关的对吧？就是这完全直接受益的那这个里面包括这个固态电池，固态电池它它就是直接受益的。因为所有的穿戴设备他就要用到固态电池，对不对？这已经受益了这个行业。
当然还有更重要的就是机器人。机器人从本质上来讲，它它就是和人工智能紧密相关的。你现在机器人它能够做这些东西，它和它就是模型。所以人工智能为什么这样几几乎改造了所有的行业？它它就是因为人工智能它是充分运用大数据，充分运用各种智能方式。它能够把以前人类看不到的东西，他能够帮你找出来，他能够发现新的这个因果关系。
所以你看我刚才讲的这些行业受益的它都是从新材料、原创药，固态电池、机器人，现在已经受益了，不是说将要受益，而且现在是已经在受益。所以你能看到还有大量物流，我前面讲的这五个五这个五波的智能化，它它其实都在受益。今天你基本上看你你可以想象到的，我们今天所有的行业都在和人工智能结合。所以这就是为什么中美现在很都是着急的看看谁能够跑在前面。那更重要的军工，军工就不用说了，对吧？军事领域的那现在竞争最激烈的不就是人工智能的手段，操作系统对吧？那更不用说芯片了，你的所有的行业都在受益，不是一个行业，是所有的行业。
对，包括教育，现在很多教育你要通过人工智能的办法，你来提供这个个性化的教育方法。现在很多教育培训公司都是充分利用人工智能在做。感谢向老师的精彩分享。我们最后一个问题是向老师如何去把握好市场的节奏。
这个问题就是我在最后我讲的，我就是说每个人的投资他的时间框架是很差别很大的。这个问题是一个个性化的问题，没有办法一般的回答。有些人就是做短线炒作的那这个挺麻烦的那除非你有你有你有超高的技巧，对吧？有些人他是我前面讲的九个字叫看的准、投得狠、守得住。他可能要看三年、五年甚至十年。那你从历史经验来看，哪种方式更能赚钱呢？那肯定是后者。你看这些成功的投资者，他们能够拿出来讲的巴菲特。他不是他他不是做这种短期的，因为你看短期的就没法掌握，对吧？
我经常讲，我说你看我们中国国内的这些上市公司，还有美国这些有名的上市公司。英伟达也好，苹果也好，谷歌也好。这些公司在未来十年，你站在十年、15年来看，他们涨了好多倍的。但是你要放短期来看，这些公司股价跌去40%、50%，甚至跌去60%的也有好几次。如果你是很短期的炒作，你早就被吓坏了。所以这个问题是个性化的这是你的投资理念和投资哲学决定的。
你是做短期炒作还是做长线的持有。这其实是所谓投资的一个最本质的区别，短线炒作本质上其实就是投机。什么抓一个涨停板。看看情绪啊，情绪来了，运气好跟着赚了一把。但是长线是我刚才讲的，你看得准你才能够有这个信心。所以这每个人不一样，这个没有一个标准答案。
OK感谢谢老师的精彩分享。我们今天直播也准备要结束了，但是我们的答疑环节并没有结束。同学们在内参圈这一年内有问题都可以在在群里和向老师进行互动。我们今天的直播也差不多要结束了，向老师也和同学们打个招呼，我们12月份的课程再见。好的，谢谢大家，我们下次再见。好的，谢谢向老师，我们今晚的直播就到这里结束了，感谢向老师精彩的分享与答疑，也感谢各位圈友的陪伴，今晚两小时的直播干货非常多，后面我们也会把今晚的直播内容整理成文字资料发给大家，大家多多关注群内的信息。好的，直播到这里就结束了，辛苦夏老师，大家也晚安晚安。