向松祚最新研判：新关税卷土再来，有这些利好！
原文摘要
这篇文章围绕新一轮关税压力、全球贸易格局变化和中国企业可能面对的结构性机会展开。它适合与国际贸易、逆全球化、企业出海和产业链重构相关内容一起阅读。
阅读线索
- 新关税对出口企业、供应链布局和全球贸易规则的影响。
- 贸易摩擦不仅是风险，也可能倒逼产业升级、市场多元化和企业出海。
- 企业应区分短期冲击与长期结构变化，重新评估供应链韧性。
- 投资者应关注受冲击行业和潜在受益赛道之间的分化。
原文详细内容
懂王又有新关税了。
他气急败坏在新闻发布会上怒骂后，转身又连发多条帖子，其中一条就宣布要援引新的法案，征收10%的关税。
时至2月22日，又宣布要将税率提高到15%
不仅如此，地缘政治冲突又让世界格局加速陷入复杂形势，在大变局影响之下：
全球经济会怎么样？我们自己的经济会怎么样？
市场要关注哪些关键点？贵金属市场应当重点关注哪些？
还有汇率的走势如何？
在这个关键时刻，我们邀请到著名经济学家向松祚老师，就近期事件对全球经济走势及相关影响做一个深度解读。
一、为什么说他的关税无效？
向松祚：很多人会感到迷惑不解：如果懂王的关税真的对美国、对美国人民有利，他们那些人难道是吃错药了吗？为什么会判关税违宪违法？
要理解这一点，我们要从两方面入手。
首先，懂王针对全世界加征关税，对美国经济、美国人民到底是好还是坏？说实话，这件事情到现在没有定论。
要是听相关成员的说法，他们当然一致认为懂王加征关税，对美国经济是利好。可以加速制造业回归美国、增加美国的就业等等。
图：懂王新闻发布会
但是实际的经济数据，似乎并不支持懂王和成员的这些说法。有很多机构发布了各种数据，他们认为：数据证明，懂王加征关税，最受害的是美国普通人，因为加征关税最终是由消费者来承担的。
最近，美国的几家银行也发布了非常详尽的调查数据，这些数据说明：懂王加征关税，提升了美国消费者成本，也提高了美国的通货膨胀。
所以，加征关税对美国人到底是好还是坏？这个事情到现在还没有定论。懂王和他的成员认为是有好处，而其他很多机构认为对美国人没有任何好处，只有坏处。
图：截至1月下旬，关税对CPI的累计影响
第二方面，这一次判定，是根据所谓的好和坏来做决定的吗？完全不是。而是依据美国总统是否有权加征这样的关税。
这一点也许很多人难以理解。因为按照我们常人的思维，如果加征关税对经济、对人民有好处，反而判决他违法违宪，不是疯了吗？
所以这就是美国制度特殊的地方：三权分立，三权制衡。
美国的宪法把权力分成三部分：
第一部分是最重要的，叫立法权；
第二部分叫行政权；
第三部分叫司法权。
这三个权力是分开设立的，而且相互制衡。
美国的立法权，主要在美国国会，分成众议院和参议院两院。
美国的行政权，主要在行政部门，也就是美国总统和他的内阁。
美国的司法权，主要在Supreme Court of the United States，负责审查诉讼案件是否违宪。
所以这一次，美国12州还有众多企业起诉懂王，针对全球加征关税违宪，这个案子就闹到了Supreme Court of the United States。
Supreme Court of the United States是司法权力核心所在，它一个重要的职责，就是要判定美国的个人或者组织的行为是否违宪。
图：美三权分立关系图
所以我们前面说，这个判决并非是基于这对美国好不好，而是基于美国总统有没有权力做这件事。这一次判决说得很清楚：美国总统没有征收普遍、全面、无限期、无限制的关税的权力。
恰好，懂王去年4月2号，针对全球加征的就是这样一种关税。
总统和行政部门做事情必须有法律依据，懂王的法律依据就是1977年的《国家紧急经济权力法案》，英文的缩写是IEEPA。
懂王说：“根据这个法案，我就有权力针对全球所有的国家征收全面的、无期限的、无上限的关税。”这个叫三无关税，无限制、无期限、无上限。懂王说他是根据这个法律对全球加征关税，但恰好，判决也是针对这一点。
所以，我们要理解美国这次判决，就必须要先理解美国的三权分立，相互制衡。
美国总统和行政部门没有这个权力。你根据这个法案针对全球加征关税，你就违法、越界了。
因为这些权力必须是国会授予的，征税的权力是属于国会的，国会没有授权，懂王就没有权力。
二、为何能加新关税？
向松祚：很多朋友就问，已经宣布懂王的关税是违法，为什么他马上又宣布对全球征收10%-15%的关税呢？
图：懂王宣布征收关税
这就牵涉到一个重要问题：实际上，美国总统有一些征收关税的权力。
这些权力从哪里来？是美国国会授权的。
美国建国两百多年以来，有很多经济贸易关税方面的法案和政策。这些年懂王所援引的《贸易法案》，主要是1962年的《贸易扩展法》和1974年的《贸易法》。这两个法案中，国会授权了美国总统在一定的条件下可以征收关税的权力。
但这个权力不是可以随便用的，是国会授权的，这一点特别关键。
也就是说，征税的权力源自国会。国会授权，懂王才有权力根据国会通过的法案来征收关税。这个权力不是他想怎么着就怎么着的。
那么在美国的贸易法里，对美国总统授予了哪些权力呢？
1962年和1974年的《贸易法案》，对美国总统征收关税，主要有4项权力：
第一项，援引了《贸易法案》里的122条款，就是国际收支失衡。如果相关部门认定存在严重的贸易逆差，并且造成了美国货币的压力，那这时候总统有权征收临时的全球关税。但是这个关税的期限有严格限制，最长150天。税率有严格的限制，不能超过15%
所以这一次懂王宣布对全球征收关税，刚开始宣布10%，马上提高到了15%，就是因为这里面的限制。
图：1974年《贸易法案》第122条（原文节选）
第二项，援引了《贸易法案》里的201条款，叫贸易保障措施。如果相关部门认定进口增长太快，严重损害国内的某些产业，总统可以临时加征关税和实施进口配额。
这个期限也有限制，一般是4-8年，税率也有规定。这个关税还是针对特定产业，而不是针对所有的产业，所以范围上也是有明确规定的。
图：1974年《贸易法案》第201条（原文节选）
第三项，就是所谓的301条款，不公平贸易。如果相关部门认定，其他国家对美国有不公平贸易行为，比如说侵权、歧视、补贴、非关税贸易壁垒等，美国总统有权力向对方国家征收所谓的报复性关税。
但是这个关税的税率也有规定，最高不能超过50%。适用范围也有严格限定，通常都是跟知识产权或特定的产业政策相关，不是普遍性的。
图：1974年《贸易法案》第301条（原文节选）
第四项，就是所谓的232条款。这个条款有特定的含义，相关部门认定进口威胁到国家安全，总统可以加关税，而且设置进口的配额。
这个税率，没有上限，时间也没有上限，但是它的范围是有限制的，主要是针对特定的产品，比如说钢铁、铝、半导体等一些产业。
图：1962年《贸易法案》第232条（原文节选）
好了，到这里，你就注意到了，美国总统根据美国的《贸易法案》，是有征收关税权力。
但是这个权力，首先有条件的限制，必须要认定符合这以上四个条件：国际收支失衡、特定产业遭到危害、对方有不公平贸易、危害到国家安全。这个都需要相关职能部门提供详细的报告，确认满足这四项条件，才可以加征关税。
但是税率有上限期限和范围，所以，美国总统不是没有征收关税的权力，他有，但这有严格规定和限制的。
那么下一步，懂王会怎么办？
懂王已经说了，关税是他的武器，他是一个贸易保护主义者，所以他一定会加征关税。既然征收全面的、普遍的、无限制的全球关税被否定了，那下一步要做的，肯定就是援引以上的这四条条款：232条款、301条款、201条款、122条款，针对世界其他国家征收关税。
所以世界上很多国家，包括我们自己，都必须要开始应对懂王新一波关税战。而这一波新的关税，与去年4月2号的关税有所不同，因为他所使用的法律依据变了，针对的产业范围也变了。
这就是为什么我会说：这一次判决是全球贸易秩序又一个里程碑事件。
三、新关税会影响哪些方面？
向松祚：无论如何，美国仍然是当今世界第一大经济体，它的贸易、关税在很大程度上，影响全球的贸易格局、体系、制度的走向。
那么这个判决，对全球到底会有什么样的影响？
判决一旦宣布，必须立刻生效。也就是说，懂王从去年4月2号开始，对全球征收这些所谓的三无关税，将立刻失效。
那很快就会面临第一个影响：这些关税不再征收了，以前已经征收的差不多2000亿美元，要不要退还？
这是各国非常关心这个问题。判决里没有明确写立即退还，很快就有很多诉讼要开始了。
已经有很多进口商明确表示，要求退还之前征收的关税。怎么退？退多少？依据什么样的程序来退？
在未来很长时间里，美国的企业，特别是进口商和一些相关部门，围绕退款的问题，将会展开非常复杂又长时间的博弈。
图：IEEPA下的关税收入
第二个影响，就是各国的出口行业。
我们测算了一下，美国针对我们产品的关税平均税率下降了8.4%，这个幅度很大了，平均就下降了10%
去年出口是我们经济的主要亮点之一，我相信今年仍然还是一个非常重要的亮点。
这对于我们今年整体经济的稳定和持续增长，有非常重大的帮助，尤其是对珠三角、长三角大量的出口行业，我相信都是一个非常利好的消息。
他们给全世界送了一个礼物，高兴的当然不仅仅是我们了。现在欧盟也很高兴，日本、印度、越南都挺高兴的，因为税率通通降到10%、15%，其他的还可以再谈。
有一点我要强调，懂王和他的成员当然不甘心，很多企业马上又会迎来新的挑战。
图：出口与关税
第三个影响就是商品相关。
最近频频发生地缘政治冲突，毫无疑问的是，这几年都会非常麻烦。
所以，大宗商品，特别是黄白为代表的工业金属，大家可以看到，这些都是未来长期看好的。
最近我看了很多报告，现在大家特别看好这几个东西：黄金白银不用说了，有人说光是供需缺口的数字，都已经达到很吓人的地步了。
我在群里面也跟大家分享了几个相关报告，供朋友们参考，其中一个讲到铜。最近硅谷和华尔街讨论，他们说：到2040年，铜的供需缺口，可能都要超越黄金了。
总之，实物资产，在今天全球这样一个背景条件下，都会是一个上涨的态势。
图：大宗商品
我认为2026年，全球经济整体还是会比较强劲的。
当然，现在有各种预测，有的预测比去年要差一点，有的预测要好一点。我基本上认为会比去年要好一点。
虽然我们整体听下来，美国乱糟糟的，一直在折腾，但是他们的经济其实还是很强劲。
图：道琼斯指数
他们的经济强劲对我们有什么帮助？那就是票市相关的了。
我经常会想到一句话：不是看不明白，这个世界变化快。开市第一天情绪就很高涨。在我们过年这几天，美国方面的表现稳中上升，而且各种条件也是有帮助的，包括这一次的判决结果。虽然懂王很不高兴，但是整体而言，对美国经济是有帮助的。
对我们的经济，我今年持审慎乐观的态度。我过去一直讲：冰火两重天。现在，冰的一面仍然在，但是副作用会越来越小；火的一面，正面作用会越来越大。我们主要关心火的一面。
结语
在市场中，国家竞争力仍是尤其关键的一环。美国市场之所以还能够占全球一半以上，背后是对产权的保障和金融市场的相关制度。
向老师也反复在直播中提及：趋势、机遇与财富。做大做强资本市场，不仅关乎经济持续稳定增长，更关乎科技创新能否持续取得成功。这是真正的大趋势。
在这个充满变革与不确定性的时代，他尤其强调企业家与投资者应当沉着冷静、审时度势，把握宏观趋势，选择符合未来发展的战略赛道。
趋势是战略的根基，战略是决定成败的关键——唯有顺应时代潮流，明确方向、稳健布局，才能在动荡中把握先机。因此，向老师也不断呼吁大家要保持持续学习的能力，不断更新认知、增强应变力，以更好地迎接未来的种种挑战与机遇。